Выбрать страницу

Биржа играет ключевую роль в развитии финансового сектора и является местом прозрачного рыночного ценообразования на финансовые активы. Листинг на различных площадках дает возможность доступа к совершенно различным категориям инвесторов.

Подобнее о листинге компаний на Гонконгской фондовой бирже (ГФБ) рассказала Анастасия Гордеева, юрист по международным проектам в рамках инициативы «Пояс и путь» юридической фирмы Charltons.

Анастасия отметила преимущества листинга в Гонконге, обозначила основные финансовые требования для листинга на двух площадках ГФБ, а также представила процедуру подачи заявки на листинг.

Особенность Гонконга в том, что иностранные компании, в том числе российские, могут получить доступ к китайским инвесторам и их акциям через ГФБ, и наоборот, благодаря налаженному сотрудничеству между биржами Гонконга, Шанхая и Шэньчженя.

CH-019162 (Webpage Portal) | 2020-10-30 (Published) | 2021-09-20 (Updated)

Листинг компаний на Гонконгской фондовой бирже.

Рейтинг бирж по рыночной капитализации (Июнь 2020)

Место

Биржа

Рыночная капитализация, US$ трлн.

1

NYSE (Нью-Йорк)

25.50

2

Nasdaq

11.20

3

JPX (Японская биржевая группа)

5.1

4

SSE (Шанхай)

4.7

5

Euronext

4.5

6

HKEX (Гонконг)

4.2

7

SZSE (Шэньчжэнь)

3.5

8

LSE (Лондон)

2.9

Основные факты о Гонконгской фондовой бирже (ГФБ)

  • Международный фондовый рынок с полным доступом для иностранных инвесторов и возможностью листинга иностранных компаний
  • Стратегическая позиция «ворот» между материковым Китаем и остальным миром
  • Число размещенных компаний на август 2020 года составляет более 2,5 тысяч
  • Высоколиквидные первичный и вторичный рынки
  • 163 новых листинга в 2019 привлекли в сумме US$ 40.1 млрд
  • Привлеченный капитал после IPO в 2019 равен US$ 139.1 млрд
  • Возможность выхода на международный рынок для китайских компаний
  • 1,9 тысяч китайских компаний размещены на HKEx
  • Китайские компании занимают 50,1 % от общей рыночной капитализации HKEx

Средства, привлеченные на IPO в 2019 (USD$ млрд)

HKEX

  • 37.2

NASDAQ

  • 27.5

NYSE

  • 27.1

Saudi SE

  • 26.1

Shanghai SE

  • 25.3

Преимущества листинга на ГФБ

  • Нормативно-правовая база + законодательная система Гонконга, основанная на английском законодательстве = уверенность инвесторов
  • Множество налоговых преимуществ, конвертируемость валют, свободная перемещаемость ценных бумаг, нет ограничений на движение капитала
  • Возможность продвижения в Азиатско-Тихоокеанском регионе
  • Брендинговые возможности для компаний в секторе товаров класса люкс — широко известные компании, такие как Prada, Coach, Inc., L’Occitane and Samsonite, размещены на ГФБ
  • Китай, как крупный потребитель энергии, полезных ископаемых и других природных ресурсов, привлекателен для горнодобывающих и сырьевых компаний

Гонконг vs. Сингапур

  • Ликвидность и рыночная капитализация ГФБ во много раз превышает показатели биржи Сингапура
  • Гонконг пользуется политическими предпочтениями и имеет привилегированные финансовые связи
  • Географическая близость Гонконга к материковому Китаю

Доля Гонконга в общих ПИИ Китая (2000 – 2017)

China-FDI

Процентная доля заграничных китайских IPO в Гонконге (1999 — 2019)

IPO

ГФБ и связь с китайскими биржами

  • Shanghai — Hong Kong Stock Connect – это пилотная программа, запущенная в ноябре 2014 года и позволяющая инвесторам из Гонконга и материкового Китая покупать акции, выставленные на этих биржах на их локальном рынке
  • Shenzhen — Hong Kong Stock Connect – программа запущена в декабре 2016 года по принципу шанхайского Stock Connect

Площадки ГФБ

  • Основная площадка (Main Board) – предназначена для рентабельных компаний, которые удовлетворяют определенным финансовым требованиям
  • Площадка для быстрорастущих компаний (GEM) – предназначена для небольших компаний, имеет более низкие критерии и является ступенькой на пути к Основной площадке

Правомерность размещения акций на ГФБ для иностранных компаний

  • Компании, зарегистрированные в Гонконге, Китае, Каймановых островах и Бермудских островах (Признанные юрисдикции)
  • Компании из 27 следующих юрисдикций (Приемлемая юрисдикция) для листинга:
    • Австралия, Бразилия, Британские Виргинские острова, Канада (Альберта), Канада (Британская Колумбия), Канада (Онтарио), Кипр, Англия и Уэльс, Франция, Германия, Гернси, Индия, Ирландия, Остров Мэн, Израиль, Италия, Япония, Джерси, Республика Корея, Лабуан, Люксембург, Нидерланды, Россия, Сингапур, и штаты Калифорния, Делавэр и Невада в Соединенных Штатах Америки
  • Положения совместной политики ГФБ и Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) в отношении листинга устанавливают критерии принятия кандидатов на листинг
  • Ключевые требования относятся к:
    • стандартам защиты прав акционеров; и
    • положениям, регулирующим ценные бумаги в учредительных документах в месте регистрации компании в качестве юридического лица, а также положениям SFC

Основные критерии для листинга на ГФБ

  • Соответствие требованиям листинга
  • История операционной деятельности и менеджмент
  • Требование к публичному обращению (public float)
  • Минимальное количество акционеров
  • Рыночная капитализация на момент листинга
  • Достаточность оборотного капитала
  • Конкурирующие предприятия
  • ребования к бухгалтерскому отчету и стандартам бухгалтерского учета
  • Секретарь компании
  • Директора
  • Независимые неисполнительные директора
  • Комитеты по аудиту и вознаграждениям
  • Спонсор
  • Консультант по соблюдению
  • Сервисный / технологический агент
  • Реестр акций
  • Присутствие руководства
  • Уполномоченные представители

Финансовые требования

Main Board

GEM

1) Тест на прибыль

2) Тест на рыночную кап / Доход

3) Рыночная кап / Доход / Оборот денежных средств

Прибыль

Не менее HK$50 млн за 3 последних финансовых года (с прибылью не менее HK$20 млн за последний год и суммарной прибылью не менее HK$30 млн за последние два финансовых года до этого)

положительныйденежный оборот от операционной деятельности не менее HK$30 млн за 2 финансовых года перед подачей заявки на листинг

рыночная капитализация не менее HK$150млн намомент листинга

Рыночная капитализация

Не менее HK$500 млн на момент листинга

Не менее HK$4 млрд на момент листинга

Не менее HK$2 млрд на момент листинга

Доход

Не менее HK$500 млн за последний аудированный финансовый год

Не менее HK$500 млн за последний аудированный финансовый год

Денежный оборот

Положительный денежный оборот от операционной деятельности не менее HK$100 млн в сумме за 3 последних финансовых года

Main Board

GEM

История операционной деятельности и менеджмента

1) Состав управляющего менеджмента за последние 3 финансовых года

2) Состав акционеров за последний финансовый год

1) Состав управляющего менеджмента за последние 2 финансовых года

2) Состав акционеров за последний финансовый год

Листинг сырьевых и горнодобывающих компаний

  • Новыеправилалистингадляминеральныхи нефтяных компаний были введены в 2010 году
  • Преимуществолистингавкачествеминеральной компании на Основной площадке — это возможность получить освобождение от требования соответствовать финансовым тестам
  • Горнодобывающие компании определяются как:
    • существующиеразмещенныеэмитенты, которые совершают крупную сделку, связанную с приобретением минеральных или нефтяных активов; или
    • новые кандидаты на листинг, основной деятельностью которых является разведка и / или добыча природных ресурсов.

Дополнительные требования для листинга сырьевых и горнодобывающих компаний

  • Предоставление портфолио выявленных / условных ресурсов
  • Права на активное участие
  • Листинговый документ (проспект) нового заявителя должен включать отчет компетентного лица

Упрощенные финансовые требования

Для сырьевых компаний

  • директора и старший менеджмент имеют совместный опыт более 5лет,соответствующий добывающейдеятельности компании
  • добывающая и геолого-разведовательная деятельность составляет 25% и более от общего объема активов, валового дохода или операционных расходов самой сырьевой компании и её дочерних компаний
  • компания на стадии подготовки производства должна показать четкий план коммерческой деятельности для получения права на упрощение финансовых требований

Для несырьевых компаний

  • новообразованных «проектных» компаний
  • при исключительных обстоятельствах, для кандидатов с отчетностью коммерческой деятельности по крайней мере за 2 последних финансовых года

Процедура подачи заявки на листинг

  • Подготовка комплекта документов
  • Назначение спонсора
  • Подача заявки
  • Принятие / отклонение

Процедура подачи заявки на листинг

  • Во время подачи заявки заявитель должен представить черновик листингового документа, информация в котором должна быть «по существу полной»;
  • HKEx имеет право вернуть заявку, если она «по существу неполная»;
  • Новую заявку нельзя подать раньше, чем через 8 недель после возврата;
  • Имена заявителя и спонсора вместе с датой возврата также будут опубликованы на веб-сайте HKEx;
  • Перед подачей заявки на листинг спонсор должен провести всю разумную должную осмотрительность в отношении претендента на листинг.

Документы, подаваемые вместе с заявкой на листинг

  • Письменное подтверждение каждым директором / руководителем
  • Подтверждение от четными бухгалтерами
  • Подтверждение экспертов
  • Черновик письма от спонсора
  • Заверенная копия свидетельства о регистрации заявителя

Ограничения после листинга

  • Мораторий на отчуждение акций контролирующих акционеров
  • Запрет на дополнительный выпуск акций в течение 6 месяцев после листинга
  • Ограничение на существенные изменения вида экономической деятельности

Вторичный листинг

  • Компании с первичным листингом на фондовом рынке, признаваемым ГФБ
    • Ключевые критерии: соответствие стандартам защиты прав акционеров в Гонконге
  • Московская биржа не является признанной
    • Российские кандидаты должны предоставить детальный анализ соответствия российского законодательства гонконгскому

Требования к двойному первичному / вторичному листингу

  • Иностранные компании могут размещаться на Основной площадке
  • Двойной первичный листинг требует, чтобы компания полностью соответствовала требованиям HKEx и требованиям зарубежной биржи
  • Деятельность компании будет в основном регулироваться правилами биржи первичного листинга
  • Доминирующим рынком ценных бумаг компании будет зарубежная биржа
  • Иностранная компания должна продемонстрировать HKEx, что ее юрисдикция регистрации и биржа ее первичного листинга обеспечивают стандарты защиты акционеров
  • Опыт надлежащего соблюдения нормативных требований не менее 2 полных финансовых лет на иностранной бирже

Листинг российских компаний на ГФБ

  • Россия подписала IOSCO MMoU 16 февраля 2015, что было начальной точкой на пути к “приемлемой юрисдикции” для листинга в Гонконге
  • Несколько российских нефтяных гигантов таких как Лукойл, приостановили планы на листинг в Гонконге в 2013
  • В январе 2016, HKEx выпустила Country Guide по России
  • Акции двух российских компаний в настоящее время размещены в Гонконге: Русал и IRC Limited

Российские международные компании

  • Закон о международных компаниях, принятый в 2018 году в России, позволяет международной компании, зарегистрированной в России, выпускать документарные акции при условии, что компания ранее уже выпускала акции в документарной форме
  • В то время как российские акционерные общества ограничены размещением ценных бумаг в форме депозитарных расписок на Основной площадке, российские компании со статусом международной компании могут размещать также и акции

Рынок бездокументарных ценных бумаг

  • В настоящее время в Гонконге требуются бумажные документы для подтверждения и передачи права на некоторые ценные бумаги, включая акции.
  • Предлагаемая модель бездокументарного рынка ценных бумаг в Гонконге позволит инвесторам владеть ценными бумагами от своего имени и без бумажных документов. Рынок бездокументарных ценных бумаг нацелен на улучшение выбора и защиту инвесторов, а также повышение эффективности и конкурентоспособности.
  • Планируется, что инициатива будет полностью работать с 2022 года.

Экологические, социальные и управленческие стандарты (ESG)

  • Выбросы
  • Использование ресурсов
  • Воздействие на природные ресурсы
  • Занятость
  • Здоровье и безопасность/li>
  • Развитие и обучение
  • Условия труда

18 июня 2020 года Гонконгская фондовая биржа объявила о 28 запуске Устойчивой и зеленой биржи под названием STAGE

COVID-19 МЕРЫ

  • Руководство для лицензированных корпораций по управлению рисками кибербезопасности в связи с удаленной работой из-за COVID-19
  • Руководство для лицензированных посредников на фоне COVID-19
  • Руководство для авторизованных фондов в условиях пандемии COVID-19
  • Руководство по вопросам лицензирования в условиях пандемии COVID-19

Руководства сопровождались мерами поддержки со стороны Правительства Гонконга в отношении бизнеса в целом (отсрочка платежей по кредитам, компенсационные выплаты бизнесу).