Чего ждать от экономики Китая в 2022 году

Внутренние особенности Китая

Китай имеет самое большое население из всех стран мира и занимает четвертое место по площади. В 2020 году численность рабочей силы в Китае составляла 785 миллионов человек, при этом около 463 миллионов были заняты в городских районах. Только городская рабочая сила превышает численность всего населения Германии более чем на 500%, в то время как общая численность рабочей силы Китая превышает численность всего населения европейского континента.

а. Чего ожидать от китайской экономики

Экономика Китая продемонстрировала впечатляющее восстановление после воздействия коронавируса, но в настоящее время сталкивается с многочисленными встречными ветрами, включая спад в сфере недвижимости, энергетический кризис, слабые потребительские настроения и рост цен на сырье. В 2021 году ВВП Китая (в текущих ценах) составил 16,8 трлн долларов США, Гонконга-369,7 млрд долларов США, США-22,9 трлн долларов США, а ВВП России составил примерно 1,7 трлн долларов США.

Экономика Китая выросла на 8,1% в 2021 году, а ВВП на душу населения (в текущих ценах) составил 11 700 долларов США, а экономический рост в Гонконге был зафиксирован на уровне 6,4% при ВВП на душу населения в 48 000 долларов США. Для сравнения, в 2021 году экономика Соединенных Штатов выросла на 6,0% при ВВП на душу населения в 66 100 долларов США, а экономика России выросла на 4,7% при ВВП на душу населения в 10 800 долларов США. По оценкам МВФ на 2022 год, ВВП Китая на душу населения увеличится до 12 990 долларов США при экономическом росте на 5,6%, а ВВП Гонконга на душу населения достигнет 51 900 долларов США при экономическом росте на 3,5%.

Продолжающийся Рост

При продолжении экономического роста Всемирный банк предполагает, что Китай продолжит свою политику подавления Covid и увидит, что ожидаемый рост в 2022 году замедлится до 5,4%, поскольку эффекты низкой базы рассеются, и экономика вернется к росту до Covid. Прогнозируется, что реальный рост потребления постепенно вернется к своей тенденции до Covid-19, поддерживаемой продолжающимся восстановлением рынка труда, ростом доходов домашних хозяйств и повышением доверия потребителей. Инвестиции также останутся двигателем роста, но ожидается, что их структура сместится в сторону частных инвестиций по мере увеличения капитальных затрат на производство, компенсируя инвестиции в недвижимость. Поскольку глобальное восстановление набирает обороты, ожидается, что экспортный спрос сохранит высокую загрузку промышленных мощностей в краткосрочной перспективе. Однако вклад чистого экспорта в рост в среднесрочной перспективе будет умеренным, поскольку рост импорта ускорится, а международные поездки, предположительно, медленно возобновятся в 2022 году.

Несмотря на недавний рост цен на импортное сырье и увеличение внутреннего спроса, ожидается, что инфляция потребительских цен останется ниже ожидаемого уровня примерно в 3%. Это отражает ограниченное влияние роста цен производителей на потребительские цены, а также влияние снижения цен на свинину после эпидемии чумы свиней в 2020 году.

Что касается разработки центральной политики, считается, что политики готовы сохранить финансовую поддержку, если частный спрос останется вялым, а внешние дисбалансы еще больше возрастут. Сосредоточение дополнительных бюджетных усилий на социальных расходах и зеленых инвестициях, а не на традиционных инвестициях в инфраструктуру, не только помогло бы обеспечить восстановление и поддержать краткосрочный спрос, но также могло бы способствовать намеченному среднесрочному восстановлению баланса экономики Китая.

Китай также заявил, что он возьмет на себя обязательство по созданию экономики с нулевым уровнем выбросов углерода и в то же время достигнет роста за счет этого обязательства. По оценкам (Credit Suisse), декарбонизация добавит около 0,6% ВВП Китая за счет инвестиций в электромобили, ветровую и солнечную энергию, а также аккумуляторы. Затем Китай планирует экспортировать эти технологии использования возобновляемых источников энергии по всему миру.

Общее Процветание

Председатель Си Цзиньпин заявил, что общее процветание относится к “достатку, разделяемому всеми как в материальном, так и в культурном плане, но не является равным процветанием аккуратного и единообразного равноправия”. Китайские лидеры пообещали использовать налогообложение и другие рычаги перераспределения доходов для увеличения доли граждан со средним уровнем дохода, повышения доходов бедных, рациональной “корректировки чрезмерных доходов ” и запрета незаконных доходов. Пекин недвусмысленно призвал фирмы и частных лиц с высоким уровнем дохода вносить больший вклад в общество посредством так называемого “третьего распределения”, которое относится к благотворительности и пожертвованиям.

Стремление к общему процветанию охватило политику, начиная от контроля за уклонением от уплаты налогов и ограничения часов, в течение которых могут работать сотрудники технического сектора, до запрета на коммерческое обучение по основным школьным предметам и строгих ограничений на время, которое несовершеннолетние могут проводить за видеоиграми. Ведутся переговоры о введении налогов на имущество и наследство для решения проблемы разрыва в благосостоянии. Другие меры будут включать улучшение государственных услуг и создание системы социальной защиты.

Китайские официальные лица в августе 2021 года попытались успокоить бизнес частного сектора. Вице-премьер Лю Хэ, возглавлявший торговые переговоры Китая с США, заявил, что политика поддержки частной экономики не изменилась “и не изменится в будущем”. Неделю спустя “Жэньминь жибао” опубликовала статью на первой полосе с тем же сообщением, в котором говорилось, что “Открытость внешнему миру является основной национальной политикой Китая, и она не будет колебаться в любое время”, и добавила, что “равный акцент делался на обеих руках” с точки зрения регулирования отраслей и содействия развитию.

В конце 2020 года был предпринят шаг по обузданию крупных технологических компаний, за которым последовали ограничения в других отраслях, а в середине 2021 года был предпринят шаг по запрещению тьюторским компаниям получать прибыль. За этим последовали меры, связанные с расходами на здравоохранение, условиями труда для наемных работников и уклонением от уплаты налогов среди богатых людей. Президент Си в сентябре “рассмотрел и одобрил” дополнительные меры по борьбе с монополиями и загрязнением окружающей среды и поддержке стратегических резервов. Социальный контроль также распространился на ограничение количества часов, в течение которых дети могут играть в видеоигры, до трех часов, ограничение заработной платы и противодействие культуре фанатов.

Чтобы выполнить это требование, некоторые технологические компании пожертвовали деньги для оказания помощи в кампании общего процветания. Главный экономист Hang Seng Bank China считает, что правительство все еще экспериментирует и «Со временем появится больше ясности, но сейчас центральное правительство не хочет иметь четкого определения [Общего процветания]». Экономист продолжает: «Я вижу элементы сопротивления и дискомфорта, но никакой организованной оппозиции».

Похоже, что китайские лидеры балансируют между контролем и тем, чтобы не подорвать частный сектор, который был жизненно важным двигателем роста и создания рабочих мест. Общая цель процветания может ускорить восстановление экономического баланса Китая в направлении роста, основанного на потреблении, чтобы уменьшить зависимость от экспорта и инвестиций, но политика может иметь непредвиденные последствия для роста, стимулируемого частным сектором. Эти усилия поддерживают стратегию экономического развития” двойной циркуляции”, в соответствии с которой Китай стремится стимулировать внутренний спрос, инновации и самостоятельность.

Продолжение контроля над основными отраслями промышленности

Общая политика процветания может отвечать за контроль над различными частями различных отраслей, но продолжающийся контроль над основными отраслями промышленности, происходящий в Китае, такими как недвижимость, технологические компании, криптовалюты, услуги по обучению и энергетика, – все это является результатом совокупности различных политик.

Что касается сектора недвижимости Китая, который был основным фактором роста экономики страны и благосостояния домашних хозяйств за последние 20 лет, аналитики в целом согласны с тем, что нынешняя неопределенность на рынке недвижимости стала кульминацией быстрого роста многих компаний, занимающихся недвижимостью, за счет заимствований с высоким уровнем заемных средств за последние десятилетия, вызванного более активной кампанией регуляторов по сокращению доли заемных средств в середине 2020 года, направленной на сокращение спекуляций недвижимостью. Кроме того, некоторые местные органы власти ужесточили надзор за доходами от предпродажной подготовки застройщиков, чтобы гарантировать, что они предназначались исключительно для строительства, в результате чего некоторые застройщики почувствовали еще большее давление ликвидности и увеличили свой долговой риск.

Оказавшись в отрицательной кредитной петле с ограниченным доступом к финансированию и, следовательно, снижая ликвидность, застройщики, особенно финансово более слабые, сократили расходы на землю и строительство, чтобы сохранить ликвидность для обслуживания долга. Серьезные ограничения доступа к финансированию и ужесточение банковского контроля ограничили их способность управлять денежными потоками и привели к дефолту. Продажи снизились по всему сектору из-за ограниченных расходов застройщиков и опасений покупателей жилья по поводу рисков завершения строительства. В ответ возросло опасение инвесторов и кредиторов в отношении риска, что усугубляет риск рефинансирования, особенно для мелких и финансово слабых застройщиков.

Поскольку продажи земли, по прогнозам, продолжат сокращаться в 2022 году, провинции с высокой зависимостью как от продажи земли, так и от высокого долгового бремени столкнутся с финансовым давлением и увеличивающимся разрывом в финансировании. Дефицит финансирования местных органов власти также ограничит финансирование инфраструктуры, что будет оказывать давление на экономический рост, усугубляя политическую дилемму между поддержкой роста и сокращением доли заемных средств. Хотя регулирующие органы уже начали корректировать политику в области недвижимости, аналитики в основном прогнозируют, что они продолжат смягчать такие меры, как выдача ипотечных кредитов, чтобы предотвратить риски ухудшения экономики. Но они не думают, что произойдет резкое изменение долгосрочной политики по сокращению спекуляций недвижимостью, если только она не будет направлена на защиту итогов роста ВВП на 5%. Причина, по которой Китай делает это, может заключаться в том, что Китай использует преимущества высокого уровня глобальной ликвидности для решения проблемы зависимости недвижимости от высокого уровня долга для роста.

Что касается технологических компаний, новые законы включают Закон о защите личной информации (вступил в силу в ноябре 2021 года), Закон о безопасности данных (вступил в силу в сентябре 2021 года) и Антимонопольные руководящие принципы Государственного совета по платформенной экономике (которые были пересмотрены в феврале 2021 года). Эти законы в совокупности направлены на контроль монопольного поведения технологической компании, обращения с сотрудниками и устранение любых проблем с неправомерным использованием данных (как со стороны самих технологических компаний, так и из-за рубежа). По сути, законы пытаются отразить некоторые из самых больших проблем современного китайского общества – контроль онлайн-контента, справедливое использование технологий, личный выбор и алгоритмы, а также защита данных.

Эти новые законы, похоже, пытаются сбалансировать подход между отдельными пользователями и интернет-платформами, и хотя это может быть полезно для конечных пользователей, это также может замедлить рост технологических гигантов. Профессор права из Нью – Йорка отметил, что “эпоха экспоненциального роста в дикой местности для расширения китайских технологических компаний может закончиться, как внутри страны, так и за рубежом”.

Как я уже упоминал, с ноября 2020 года правительство Китая осуществляет изменения в технологической отрасли. В ноябре 2020 года были выпущены руководящие принципы по контролю за монополистической практикой в интернет-индустрии. В феврале 2021 года были опубликованы окончательные антимонопольные руководящие принципы для интернет-платформ. В апреле 2021 года Alibaba была оштрафована на 2,8 миллиарда долларов США и обязана была превратиться в финансовую холдинговую компанию, которая будет контролироваться скорее как банк. 13 других финтех компаний, включая Tencent, также стали регулироваться правилами, установленными для них аналогично Alibaba. В июле 2021 года были выпущены новые правила, касающиеся листинга за рубежом, а именно, что компании с конфиденциальными данными, насчитывающие более 1 миллиона пользователей, должны сначала пройти проверку безопасности перед размещением за рубежом, а также усилить надзор за китайскими фирмами, зарегистрированными в оффшорах. В августе 2021 года Tencent и Alibaba начали предпринимать шаги по открытию своих платформ и разблокировке ссылок на своих конкурентов. С марта 2020 года потребители будут иметь право отключать алгоритмические рекомендации для приложений и просматривать или удалять алгоритмы ключевых слов, используемые для их таргетирования.

Таким образом, на данный момент представляется, что постепенное смягчение регулирования как для технологий, так и для сектора жилья призвано поддерживать экономический рост в стабильном диапазоне.

Стабилизация роста в 2022 году

Орган экономического планирования Китая, Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC), недавно объявила в своем аккаунте в WeChat, что: “Китай сосредоточится на безопасности и стабильности энергетических, продовольственных, промышленных цепочек и цепочек поставок в 2022 году, эффективно расширяя потребление и инвестиции, а также ускоряя структурную перестройку и оптимизацию промышленных секторов страны”.

Центральное политическое бюро Китая – центр власти в правительстве из 25 членов – собралось 6 декабря 2021 года, чтобы обсудить экономическую ситуацию на 2022 год, до центральной конференции по экономической работе, и заявило, что страна будет уделять приоритетное внимание стабильности при принятии экономических решений на 2022 год, показывая, что высшие руководители глубоко обеспокоены риском потенциальной нестабильности. На конференции политики предупредили, что экономика Китая сталкивается с рисками “сокращения спроса, шока предложения и ослабления ожиданий”, и приказали правительствам на всех уровнях активно проводить политику, способствующую экономической стабильности.

До сих пор Пекин осторожно управлял экономикой. На протяжении всей пандемии правительство очень осторожно вмешивалось в восстановление экономики Китая. Китай не снижал базовую ставку кредитования в стране с начала 2020 года и воздерживался от расширения экономики с помощью стимулов, вместо этого предлагая более адресную поддержку малым предприятиям, пострадавшим от пандемии. Народный банк Китая (НБК) недавно снизил коэффициент резервных требований для большинства банков на половину процентного пункта 15 декабря 2021 года, что сократило объем денег, которые банки должны держать в резерве, и, следовательно, высвободил около 1,2 трлн юаней (188 млрд долларов США) для кредитования бизнеса и домашних хозяйств. Это, по сути, сигнализирует о том, что Пекин хочет стабильности. Корректировка политического тона на заседании Центрального политического бюро в декабре 2021 года также ясно показала, что высшее руководство осознало давление на экономику и стремится стабилизировать любой возможный спад на рынке. НБК также снизил ставку программы предоставления кредитов сельскохозяйственному сектору и малому бизнесу на 0.25 процентных пунктов. В последний раз он снижал ставку в июле 2020 года.

Экономисты предполагают, что как денежно-кредитная, так и фискальная политика в ближайшие кварталы изменятся от ужесточения к ослаблению. Однако смягчение по-прежнему будет постепенным, и, похоже, было бы слишком рано ослаблять контроль над имуществом и долгом местных органов власти. Текущий цикл замедления роста может достичь дна только в середине 2022 года, когда может произойти дальнейшее смягчение. Это говорит о том, что, хотя ожидается, что Пекин будет уделять больше внимания поддержке экономического роста, еще слишком рано говорить о том, когда следует ожидать прекращения ужесточения мер на рынке недвижимости. Дальнейшее снижение на 50-100 базисных пунктов коэффициента резервных требований также может произойти позже в этом году.

Китай “сосредоточится на обеспечении роста экономики в разумных пределах, а также на том, чтобы общество оставалось упорядоченным в преддверии ключевого 20-го съезда партии в конце следующего года”, – заявило Центральное политическое бюро в декабре. В заявлении Центрального политбюро не было фразы “дома предназначены для проживания, а не для спекуляций” – формулировки, которую Центральное политбюро использовало в июле. Общий тон заседания Центрального политического бюро в декабре 2021 года, казалось, был больше сосредоточен на использовании более стабильного и ориентированного на рост языка по сравнению с заседанием в июле 2021 года.

В ближайшие месяцы ожидается дальнейшее смягчение политики с увеличением инвестиций и потребления, чтобы смягчить спад в сфере недвижимости и избежать «жесткой посадки», и, как ожидается, будут приняты меры по облегчению финансирования для застройщиков. Экономисты ожидают, что рост кредитования достиг дна в октябре 2021 года с “умеренным восстановлением в ближайшие месяцы”. Между тем, по прогнозам, процентные ставки останутся на прежнем уровне до 2022 года.

Экономисты также заявили, что Китай мог бы также увеличить инвестиции в основной капитал в инфраструктуру, транспорт и телекоммуникации для ускорения роста. Текущее снижение коэффициента резервных требований не направлено на малые и средние предприятия, поэтому есть ожидания, что для малых и средних предприятий будет больше схем финансирования с низкими процентными ставками, что станет частью фискального стимулирования. Проект отчета об экономической работе содержит оценку того, сколько бюджетных стимулов еще предстоит выпустить, но в проекте ожидается два крупных пункта – один для МСП, другой для достижения целевого показателя по нулевым выбросам углерода.

Но следует добавить, что, хотя в заявлении Центрального политического бюро говорится, что стабильность и рост являются центральным элементом на 2022 год, его не следует переоценивать как дающий зеленый свет для смягчения государственной политики. На самом деле, уже сообщалось, что уже планируется принятие новых правил в области финтеха. Центральный банк Китая указал, что усиление регулирования растущего сектора финансовых технологий (или финтеха) страны будет одним из его главных приоритетов в течение следующих четырех лет (2022-2025 гг.) наряду с продвижением приложений для обработки данных и экологически чистых финансовых услуг. Правила будут включать совершенствование управления финтехом, укрепление потенциала, связанного с данными, содействие упорядоченному обмену данными и приложениями, а также создание платформы для объединения бизнеса, технологий и данных.

Региональное всеобъемлющее экономическое партнерство (RCEP)

Региональное всеобъемлющее экономическое партнерство (RCEP), подписанное 15 ноября 2020 года, представляет собой соглашение о свободной торговле (ЗСТ) между 15 странами Азиатско-Тихоокеанского региона, включая все 10 членов АСЕАН (Бруней, Камбоджа, Индонезия, Лаос, Малайзия, Филиппины, Таиланд, Вьетнам, Сингапур и Мьянма) и Австралией, Новой Зеландией, Китаем, Японией и Южной Кореей. RCEP был официально задуман во время саммита АСЕАН 2011 года на Бали, а переговоры официально начались во время саммита АСЕАН 2012 года, который состоялся в Камбодже. Примерно через 9 лет RCEP был официально запущен 1 января 2022 года, ратифицирован 10 членами, за которыми 1 февраля 2022 года последует Южная Корея; Индонезия, Малайзия, Мьянма и Филиппины еще не ратифицировали соглашение.

На данный момент эта ЗСТ охватывает 30% населения мира и 30% мирового ВВП, хотя, по прогнозам, к 2050 году она охватит 50% последнего. Это крупнейший торговый блок в истории, а также первое торговое соглашение, подписанное между Китаем, Японией и Южной Кореей, тремя крупнейшими экономиками Азии. Одной из основных целей RCEP является снижение тарифов, хотя это должно быть сделано в течение 20 лет. В настоящее время ожидается, что 65% тарифов внутри RCEP будут снижены в течение короткого периода времени, но цель состоит в том, чтобы 90% общих тарифов со временем стали нулевыми. Остальные тарифы ограничены стратегическими секторами, в которых страны еще не согласовали политику либерализации. Снижение тарифов приведет к увеличению экспорта в регионе на 2% из-за расхождения объемов торговли со странами, не являющимися членами, по сравнению с уровнями 2019 года.

При дальнейшем анализе было отмечено, что Китай, по прогнозам, станет вторым по величине бенефициаром RCEP с ожидаемым увеличением экспорта на сумму, по оценкам, 11,2 миллиарда долларов США, после Японии, которая, как ожидается, станет крупнейшим бенефициаром с увеличением экспорта на 20,2 миллиарда долларов США. В настоящее время Китай также стремится к заключению дальнейших региональных торговых соглашений. В сентябре 2021 года он подал заявку на присоединение к Всеобъемлющему и прогрессивному соглашению о Транстихоокеанском партнерстве (CPTPP), мегаторговому соглашению более высокого уровня, которое вступило в силу в конце 2018 года между 11 экономиками. Китай также подал заявку на Соглашение о партнерстве в области цифровой экономики (DEPA), подписанное Сингапуром, Новой Зеландией и Чили.

Гонконг также выразил заинтересованность в присоединении к RCEP, что позволит подавать дальнейшие заявки на членство через 18 месяцев. Губернатор Гонконга Кэрри Лам в сентябре 2021 года заявила на саммите Нового Шелкового пути, что город стремится начать официальные обсуждения по вступлению, как только RCEP будет готов принять новых партнеров. Ассоциация государств Юго-Восточной Азии также “приветствовала” интерес Гонконга на встрече АСЕАН-Гонконг в том же месяце, заявив, что специальный административный район Китая “имеет все возможности для повышения эффективности RCEP”.

Район Большого Залива

Инициатива по району Большого залива была впервые предложена в 13-м пятилетнем плане Китая. В 2017 году было подписано “Рамочное соглашение об углублении сотрудничества Гуандун-Гонконг-Макао в развитии района Большого залива”, а в 2019 году был опубликован Общий план развития, в котором были изложены более подробные шаги по внедрению рамок на практике. Район Большого залива охватывает два специальных административных района (Гонконг и Макао) и девять материковых городов (Гуанчжоу, Шэньчжэнь, Фошань, Чжухай, Хуэйчжоу, Дунгуань, Чжуншань, Цзянмэнь и Чжаоцин). Гонконг, Шэньчжэнь, Гуанчжоу, Макао являются основными городами, в то время как остальные являются узловыми городами. Будет реализована политика по расширению связей между сетью городов, каждый из которых обладает своим уникальным зарактером, который Китай намерен объединить, чтобы максимизировать производительность и конкурентоспособность этих рынков. Как указано в Рамочном соглашении, ключевые области сотрудничества этих городов включают подключение к инфраструктуре, интеграцию рынков, технологии и инновации, промышленность, качество жизни и международное сотрудничество.

Таким образом, район Большого залива обладает значительным и неиспользованным потенциалом. Регион занимает площадь около 56 000 квадратных километров, а общая численность населения составляет 86 миллионов человек. Не следует упускать из виду ВВП региона – совокупный ВВП региона составляет 1,67 триллиона долларов США, что составляет 12% от общего ВВП Китая, генерируемого всего 5% населения Китая. Спрос на финансирование, управление активами, банковское дело и страхование еще больше увеличит рост ВВП в регионе за счет расширения притока капитала и трансграничных сделок. В рамочном Плане развития изложен ряд инициатив по расширению возможностей трансграничного использования юаня в районе Большого залива, включая трансграничное межбанковское кредитование в юанях, обмен валюты в юанях, форвардный бизнес и создание производных финансовых инструментов в юанях.

После 2022 года

Ожидается, что темпы роста в Китае продолжат снижаться в связи со старением рабочей силы, которая больше не растет прежними темпами роста, и замедлением производительности труда. Однако инвестиции в человеческий капитал и инновационная технологическая модернизация могли бы противодействовать этому снижению, например, повысить пенсионный возраст и более эффективно распределять ресурсы. Геополитика также становится все более важным фактором, особенно в связи с нынешними непростыми отношениями с Соединенными Штатами. Среднесрочные планы Китая и его перспективы могут быть снижены по мере того, как обе экономики будут разделяться как в области торговли, так и в области инвестиций. В настоящее время все еще существуют ограничения для китайских компаний и законы, которые затрудняют инвесторам инвестировать в Китай, особенно в таких областях, как технологии, коммуникации и биотехнологии. В области торговли и технологий двойное обращение, по-видимому, является основной стратегией Китая. Что касается финансов и экстерриториальной роли доллара в качестве резервной валюты, то, по-видимому, Китай стремится к возобновлению усилий по интернационализации юаня, возможно, с помощью цифровой валюты Центрального банка Китая (CBDC).

Стратегия двойного обращения-это цель политики Китая, направленная на изоляцию внутреннего рынка от остального мира путем устранения узких мест, будь то природные ресурсы или технологии, для того, чтобы Китай мог вертикально интегрировать свое производство и достичь самообеспеченности, обеспечиваемой значительным внутренним рынком Китая. Важным последствием для всего мира является то, что Китаю, возможно, больше не потребуется импортировать высококачественные материалы, что имеет очевидные негативные последствия для крупных экспортеров технологий, таких как Германия, Япония, Южная Корея или Соединенные Штаты. Кроме того, вторым аспектом двойного обращения является повышение внешнего спроса и повышение важности инициативы “Пояс и путь” (BRI) для обеспечения открытых рынков в развивающемся мире. По сути, двойное обращение является частью генерального плана Китая по обеспечению самостоятельности в ресурсах, технологиях, а также в спросе за счет своего большого рынка, а также на третьих рынках в рамках инициативы “Пояс и путь”.

На этом фоне важно отметить, что рост Китая не только еще больше замедлится в будущем, но и будет все меньше связан с остальным миром из-за стратегии двойного обращения.

Еще одной важной угрозой является финансовая разобщенность. Помимо торговли и технологий, ограничения также распространяются на финансовые рынки и рынки капитала со списком предполагаемых китайских компаний, связанных с военными, которым запрещено получать инвестиции из США, а также сохраняющейся угрозой исключения крупных китайских компаний из листинга Нью-Йоркской фондовой биржи.

Другая стратегия Китая по превращению юаня в международную валюту может занять некоторое время, поскольку в настоящее время на него приходится только 2% глобальных платежей или резервной валюты. Первая попытка Китая интернационализировать юань была сосредоточена на содействии превращению Гонконга в глобальный центр оффшорного бизнеса в юанях; затем усилия были распространены на другие оффшорные центры. Сейчас Китай проводит эту политику в жизнь, поощряя трансграничное принятие своей цифровой валюты, извлекая выгоду из преимущества первопроходца. Это важно не только в долгосрочной перспективе, но и уже сейчас, так как это может помочь Китаю обойти использование доллара, когда и если это необходимо. Но для интернационализации валюты потребуется нечто большее, чем просто техническая подготовка. Он также требует выполнения определенных условий для его глобального признания, а именно сохранения его стоимости за счет стабильности цен, предоставления большого пула высоколиквидных активов и обеспечения полной конвертируемости счета движения капитала для мгновенного поступления и вывода денег из юаня. Китайскому правительству необходимо будет предпринять дополнительные шаги по либерализации движения капитала, чтобы повысить полную конвертируемость юаня.

Таким образом, ключевой вопрос заключается в том, может ли цифровой юань помочь китайским властям обеспечить большую открытость движения капитала, сохраняя при этом возможность отслеживать потоки капитала и действовать соответствующим образом. Это объясняет, почему отслеживаемость цифровых юаней в рамках концепции “контролируемой анонимности” является ключевой, поскольку она позволяет Китаю контролировать, казалось бы, свободные финансовые потоки. Другими словами, цифровая валюта может предложить способ продвижения юаня в качестве международной валюты, сохраняя при этом контроль над трансграничными потоками. Еще одной важной задачей для Китая является укрепление собственной валюты для торговых и инвестиционных биржах, особенно в зонах ” Пояса и пути”.

Влияние нынешней политики неизбежно повлияет на дальнейший потенциальный рост Китая после 2022 года. Это затруднит прогнозирование перераспределения доходов, ожидаемого в рамках новой политики “общего процветания”. Несмотря на это, Bloomberg Economics придерживается мнения, что Китай может выйти на первое место по объему номинального ВВП, которое США удерживают уже более ста лет, уже в 2031 году, в зависимости от производительности китайских рабочих и эффективности балансирования труда и капитала в Китае. Этот результат не является однозначным. Программа реформ Китая повлияла на рынки, тарифы и другие ограничения в торговле препятствуют доступу к глобальным рынкам и передовым технологиям, а меры по борьбе с Covid подняли долг до рекордных уровней.

С учетом того, что рабочая сила больше не растет на прежних уровнях, а капитальные затраты постепенно растут, производительность может иметь решающее значение для будущего роста Китая. Если внутренние реформы, инициативы в области международных отношений и цели в области производительности труда будут успешно реализованы, то Китай может добиться успеха в достижении своих общих целей экономического роста.

b. Какова действующая нормативная база и меры, принимаемые в области государственного регулирования внутренней экономической и инвестиционной деятельности в КНР?

Правовая система Китая основана в основном на системе континентального права; в ней смешаны элементы старого кодекса законов династии Цин, российского гражданского права и континентального гражданского права.

Основной закон, касающийся бизнеса, открывающего свое присутствие из-за рубежа, регулируется относительно новым Законом об иностранных инвестициях (FIL), который официально вступил в силу 1 января 2020 года. FIL заменяет предыдущие законы и нормативные акты, регулирующие три традиционных типа предприятий с иностранными инвестициями (это были закон о долевых совместных предприятиях, закон о совместных предприятиях, и закон о предприятиях, полностью принадлежащих иностранным компаниям) или вместе “Старые законы FIE”. При этом новый Закон об иностранных инвестициях предусматривает более активное поощрение и защиту иностранных инвестиций, а также повышение прозрачности регулирования. В частности, Закон об иностранных инвестициях предусматривает, что предприятия с иностранными инвестициями (или FIE) должны следовать закону о компаниях КНР (который ранее применялся только к отечественным компаниям), Закону о партнерских предприятиях КНР и другим применимым законам с точки зрения формы, органов и операционных процедур.

До вступления в силу Закона об иностранных инвестициях 1 января 2020 года иностранные инвесторы, которые работают в Китае на протяжении десятилетий, сталкивались с определенными препятствиями в создании бизнеса и инвестиционном режиме по сравнению со своими китайскими коллегами, и им было запрещено инвестировать в определенные сектора, за исключением случаев совместного предприятия с китайской стороной. Кроме того, иностранным инвесторам необходимо было ознакомиться со Старыми законами FIE, которые предъявляли особые требования к корпоративному образованию, соотношению иностранной собственности, корпоративному управлению и оперативному управлению. Кроме того, недостаточное законодательство, защищающее права интеллектуальной собственности и коммерческую тайну, обязательная передача технологий и отсутствие участия в процессе консультаций по законодательным вопросам вызывают серьезную озабоченность у многих иностранных инвесторов.

Новый закон был разработан для принятия мер по решению таких проблем. Закон об иностранных инвестициях, состоящий из 42 статей в шести главах, посвящен поощрению, защите и администрированию иностранных инвестиций и налагает юридические обязательства как на иностранных инвесторов, так и на китайские регулирующие органы в случае нарушения законов КНР. Имплементационные правила, которые являются ключом к пониманию влияния Закона об иностранных инвестициях, также вступили в силу с 1 января 2020 года.

Теперь я расскажу о некоторых основных моментах Закона об иностранных инвестициях и его нормативных актах, регулирующих его применение.

В отношении Юридических Обязательств: Если иностранные инвесторы инвестируют в запрещенные отрасли или не соблюдают ограничения на доступ к инвестициям, они обязаны отказаться от участия и/или исправить свое несоблюдение, и могут столкнуться с другими санкциями в соответствии с Законом об иностранных инвестициях и другими законами КНР. Закон об иностранных инвестициях также предъявляет более строгие требования к государственным органам, требуя справедливого, прозрачного, эффективного обращения и содействия иностранным инвесторам; государственные органы и персонал могут быть привлечены к юридической ответственности за нарушение определенных положений FIL и Имплементационных правил.

Относительно Поощрения Инвестиций: Закон об иностранных инвестициях и Подзаконные акты предусматривают, что к иностранным инвесторам следует относиться наравне с отечественными компаниями в отношении доступа к государственным фондам, предоставления земли, налоговых льгот, лицензирования, проектных заявок и так далее. Предприятия с иностранными инвестициями могут комментировать новое законодательство и административные правила, касающиеся иностранных инвестиций, и только опубликованные документы могут служить основой для осуществления административных полномочий. В соответствии с FIL иностранные инвесторы могут пользоваться льготной политикой в определенных секторах и регионах, определенных китайскими властями. Предприятия с иностранными инвестициями могут участвовать в государственных закупках на основе честной конкуренции и не должны подвергаться дискриминации в таких процессах закупок в отношении их продукции, производимой (и предоставляемых услуг) в Китае. Закон об иностранных инвестициях конкретно разрешает предприятиям с иностранными инвестициями привлекать средства путем публичного размещения акций и долговых ценных бумаг. Эти положения направлены на поощрение большего объема иностранных инвестиций в Китай.

В области Защиты Инвестиций: Закон об иностранных инвестициях предусматривает, что взносы иностранных инвесторов в капитал, прибыль, прирост капитала, доходы от продажи активов, роялти от прав интеллектуальной собственности, суммы компенсации или возмещения, а также поступления от ликвидации могут свободно переводиться в Китай или из него в юанях или иностранной валюте; Правила интерпретации запрещают любые ограничения на валюту, сумму и частоту таких переводов. Правила предусматривают механизм совместной защиты, направленный на содействие урегулированию споров в области интеллектуальной собственности, а также на защиту прав интеллектуальной собственности иностранных инвесторов и FIE. Более конкретно, как FIL, так и Имплементационные правила запрещают государственным должностным лицам принуждать иностранных инвесторов или FIE передавать свои технологии и требуют, чтобы власти принимали эффективные меры для защиты коммерческой тайны иностранных инвесторов, которую они узнали при выполнении своих обязанностей. Наконец, местные органы власти должны соблюдать политические обязательства, взятые перед иностранными инвесторами, и инвестиционные соглашения, заключенные с ними, и должны разумно компенсировать этим иностранным инвесторам, если необходимо скорректировать эти обязательства или соглашения в силу национальных или социальных общественных интересов.

Относительно Управления Инвестициями: (1) Закон об иностранных инвестициях работает вместе с двумя Негативными списками (о которых я расскажу позже) в определении областей, в которых иностранные инвестиции запрещены или ограничены; таким образом, иностранные инвесторы, предлагающие инвестировать в Китай, должны соблюдать ограничительные требования в отношении коэффициентов собственного капитала и топ-менеджеров. (2) Поскольку Старые Законы о предприятиях с иностранными инвестициями были отменены одновременно с вступлением в силу Закона об иностранных инвестициях, предприятия с иностранными инвестициями теперь подпадают под действие Закона КНР о компаниях и Закона о партнерстве, которые предусматривают различные правила в отношении корпоративного управления, голосования, передачи акций, распределения прибыли и так далее. Таким образом, любое предприятие с иностранными инвестициями должно в течение предусмотренного пятилетнего переходного периода перейти на соответствующую корпоративную форму и обновить свой устав и акционерное соглашение, чтобы соответствовать таким правилам, которые в настоящее время применяются как к иностранным, так и к отечественным инвесторам. Учитывая сложность процесса преобразования, ожидается, что конкретные правила реализации и подробные руководящие принципы будут предоставлены коммерческими, рыночными надзорными и другими регулирующими органами по этим темам. (3) FIL также ссылается на требование о проведении обзора национальной безопасности некоторых иностранных инвестиций в чувствительные отрасли и сектора, механизм, который действует с 2006 года, хотя и не часто используется.

Два Негативных списка, о которых, я упоминал ранее, подразумевают Национальный Негативный список, который применяется по всей стране, и Негативный список зон свободной торговли (Негативный список ЗСТ), который применяется к зонам свободной торговли внутри Китая. Эти два списка совместно публикуются Национальной комиссией по развитию и реформам (NDRC) и Министерством торговли (MOFCOM) и определяют отрасли, в которых иностранные инвестиции будут либо запрещены, либо ограничены. Количество пунктов в этих двух списках постепенно уменьшается из года в год. Новые обновленные Негативные списки, которые только что вступили в силу 1 января 2022 года, еще больше либерализируют ограничения на иностранную собственность в области автомобилестроения, снимая требование о том, чтобы иностранные инвесторы владели не более чем 50% акций в автомобилестроении. Также были сняты ограничения на производство наземных приемных устройств спутникового телевидения и ключевых компонентов.

В обновленных правилах далее говорится, что китайские компании, включенные в негативный список, могут получать иностранные инвестиции для публичного размещения за рубежом после проверки соответствующими регулирующими органами, чтобы убедиться, что предприятиям не запрещено участвовать в таких размещениях. Компаниям все еще необходимо пройти отдельные проверки своих планов листинга регулятором по ценным бумагам и другими органами власти после этого.

Иностранным инвесторам, однако, в таких компаниях запрещено участвовать в управлении, и их пакет акций должен соответствовать тем же требованиям, что и для иностранных инвесторов на фондовом рынке Китая. Это означает, что общая доля иностранного участия в компании будет ограничена 30%, при этом ни один инвестор не будет владеть более чем 10%. Торгуемым за рубежом китайским предприятиям, которые уже превышают лимиты, не придется сокращать активы иностранных инвесторов. Ожидается, что в течение следующих 2 лет будет внесено больше поправок, а негативные списки будут еще больше сокращены. Инвесторам, планирующим участвовать в соответствующих областях, рекомендуется внимательно следить за будущими событиями.

К примеру, проект правил, касающихся структур VIE (или структуры организаций с переменной долей участия), выпущенный Китайской комиссией по регулированию ценных бумаг (CSRC), открыт для общественного обсуждения до 23 января 2022 года. VIEs в основном использовались китайскими технологическими фирмами для поиска листинга на зарубежных фондовых рынках, чтобы избежать китайских ограничений в определенных областях иностранных инвестиций. Используя структуры VIE для размещения за рубежом, иностранные инвесторы не могли напрямую инвестировать во внутренние активы и, следовательно, соответствовать требованиям китайского законодательства.

Новый проект правил CSRC теперь требует, чтобы все китайские компании, подлежащие проверке безопасности и данных для планов листинга за рубежом, сначала подавали заявки на соответствующие проверки и получали одобрение других агентств для продажи акций за рубежом, прежде чем регистрироваться в CSRC. Компании должны соблюдать положения в области иностранных инвестиций, кибербезопасности и безопасности данных; и сделка может быть прекращена, если власти сочтут ее угрозой национальной безопасности.

По сути, компании ранее использовали структуры VIE для структурирования вокруг ограничений на иностранные инвестиции, но теперь в этом нет необходимости. Новые правила направлены на создание нормативной базы, которая позволит китайским компаниям привлекать средства за рубежом, если они того пожелают, а не ужесточать контроль за продажей акций за рубежом, если они соблюдают соответствующие требования и обращаются в регулирующие органы. Таким образом, структуры VIE могут столкнуться с более жестким контролем в соответствии с новыми правилами. Прогнозируется, что IPO в Гонконге, скорее всего, будут более предпочтительными для отечественных фирм.

Ключевыми моментами проекта правил являются:

• Иностранная собственность в компании ограничена 30%, при этом ни один инвестор не владеет более чем 10%;

• Компаниям будет запрещено продавать акции за рубежом при пяти обстоятельствах:

  1. если они нарушают национальные законы и правила,

  2. если зарубежное размещение может угрожать национальной безопасности,

  3. если компания участвует в крупных спорах по поводу активов или основных технологий,

  4. если крупные акционеры будут под следствием или осуждены за коррупционные преступления за последние три года,

  5. если высшее руководство будет под следствием или наказано за серьезные нарушения;

• Компаниям может быть предписано вывести внутренние активы, чтобы их IPO за рубежом не нанесло ущерба национальной безопасности;

• Компании, стремящиеся продать акции за рубежом, должны подать заявку в CSRC в течение трех дней после того, как они представят листинговые документы регулирующим органам зарубежных рынков, включая одобрение соответствующих отраслевых регулирующих органов;

• Компании, стремящиеся продать акции за рубежом, должны подать заявку в CSRC в течение трех дней после того, как они представят листинговые документы регулирующим органам зарубежных рынков, включая одобрение соответствующих отраслевых регулирующих органов;

• Компании определяются как отечественные и должны следовать новым правилам, если у них более 50% выручки, прибыли и активов поступает с китайского рынка за последний финансовый год, если их основная управленческая команда состоит из граждан Китая или их основное место ведения бизнеса находится в Китае; и

• Китайские фирмы по ценным бумагам, спонсирующие продажи акций отечественных компаний за рубежом, должны подать заявление в CSRC.

Политики не уточнили, в каких областях, связанных с национальной безопасностью и безопасностью данных, будут проводиться проверки, но аналитики заявили, что стартапы в области новых технологий, начиная от электронной коммерции и финтеха до интеллектуальных транспортных средств и биотехнологий, или в любой другой области, которая может кардинально изменить жизнь людей с помощью цифровых технологий, должны будут более тщательно отслеживать и анализировать свои документы IPO. Следует также отметить, что в настоящее время не существует определения того, что такое “зарубежный листинг”, но сообщалось, что Гонконг должен быть включен в режим зарубежного листинга, и что CSRC сослался на то, что Гонконг является зарубежным рынком.

Судя по событиям, может показаться, что положения негативного списка агентства по планированию (NDRC) и Министерства торговли будут играть большую роль, чем система регистрации CSRC, в определении перспектив листинга компаний, поскольку заявителям на IPO сначала потребуется разрешение, прежде чем проходить процесс регистрации в регуляторе ценных бумаг, прежде чем они смогут успешно разместиться на зарубежной бирже.

2. Отношения между правительством и бизнесом внутри страны

a. Каковы особенности взаимоотношений между государственными и частными компаниями в КНР?

Как и во многих странах, в материковом Китае есть государственные предприятия и частные компании. Государственные предприятия контролируются китайским правительством напрямую, в то время как частные компании-нет; хотя они также могут находиться под влиянием китайского правительства, особенно крупные компании.

Законы, такие как Закон о национальной безопасности от 2015 года требует, чтобы все стороны, включая граждан, государственные органы, государственные учреждения, общественные организации и предприятия, “поддерживали национальную безопасность”. Между тем, статья 28 Закона о кибербезопасности в 2016 году говорится, что сетевые операторы, в том числе телекоммуникационные компании, должны предоставлять “техническую поддержку и помощь” государственным учреждениям, занимающимся защитой национальной безопасности.

Закон о национальной разведке 2017 года требует, чтобы каждая организация и гражданин поддерживали, помогали и сотрудничали в работе национальной разведки, опираясь на правовую базу, установленную законами о национальной безопасности и кибербезопасности. Китайский Закон о компаниях в статье 19 также содержит призыв к компаниям предоставлять необходимые условия для облегчения деятельности Партии.

В сентябре 2020 года правительство выпустило новые руководящие принципы для частных компаний, в которых подчеркивается обязательство служить государству и использовать образование и другие инструменты для “постоянного укрепления политического консенсуса частных предпринимателей под руководством правительства”.

Однако китайское правительство обычно не управляет повседневной деятельностью частных компаний на микроуровне, и частные компании в значительной степени по-прежнему отвечают за свои основные бизнес-решения. Общая цель правительства остается неизменной: правительство хочет экономического роста в первую очередь для страны.

Иностранные генеральные директора иногда подвергаются давлению с целью предоставления китайскому правительству большей роли в своих фирмах. Опять же, это тенденция, которая началась до 2012 года. Американская компания Walmart, которая не имеет профсоюзов в своих магазинах в США, имела представителей правительства в своих компаниях в Китае по крайней мере с 2006 года, а профсоюзы, контролируемые правительством, – еще раньше.

На вопрос “каковы отношения между правительством и частными компаниями в КНР?” Во многих случаях невозможно точно сказать, насколько они близки, но ясно, что правительство оказывает сильное влияние на китайские компании и что компании считают, что в их собственных интересах следовать решениям правительства в области политики.

b. Каковы основные направления GR-стратегий в КНР сейчас?

Когда имеешь дело с китайским правительством, общение имеет важное значение. Во многих компаниях, особенно в крупных транснациональных компаниях, могут быть отделы, которые специально занимаются государственными делами. Реализация государственной политики, интегрированной в бизнес-цели, рассматривается как содействие правильности бизнес – решений в Китае. Это означает, что бизнес план, который дополняет цели государственной политик, вероятно, будет гораздо эффективнее, чем тот, который этого не делает.

Необходимо следить за тем, чтобы западные транснациональные компании соблюдали букву и дух закона: аспекты, связанные с трудовыми вопросами, налогообложением или соблюдением законов о конкуренции и монополиях. Китайское правительство, по-видимому, в настоящее время рассматривает роль рынка как фундаментальный катализатор изменений и смещает свою роль в сторону содействия, а не в качестве посредника. Ожидается, что предприятия будут сотрудничать с политикой Китая, поскольку Китай развивает горизонтальные отношения между бизнесом и правительством, которые в то же время ориентированы на экономическое и социальное развитие под руководством частного сектора.

Когда дело доходит до создания группы по связям с правительством в Китае, необходимы сотрудники, обладающие глубокими знаниями и опытом работы системы. Поэтому крайне важно выбрать руководителя по связям с государственными органами, который соответствует потребностям компании, который может выступать в качестве надежного посла и хорошо общаться с руководителями высшего звена компании. Опытный специалист по связям с правительством Китая, обладающий глубоким пониманием государственного управления, глобальной перспективой, имеющий связи во многих агентствах или департаментах и имеющий опыт работы как в крупных, так и в малых компаниях, был бы чрезвычайно полезен. Хорошая команда по связям с правительством также будет влиять на общую стратегию и культуру многонациональных компаний в правильном направлении.

Правительственные решения могут быть неясными, и в последние несколько лет правительство Китая также издало ряд новых нормативных актов со многими законами, которые все еще остаются неопределенными. Все новые правила и положения публикуются Министерством торговли в газете MofCom. В регулирующем режиме могут быть “серые зоны”, и если есть “серая зона” или новая область, различные правительственные ведомства могут иметь дублирующие обязанности.

Министерство торговли (MOFCOM) на протяжении многих лет расширяло свои связи с компаниями, особенно многонациональными компаниями, и предоставляло компаниям обновленную информацию с помощью различных материалов для распространения. Также был сформирован рабочий комитет для компаний с иностранными инвестициями, и MOFCOM приглашает некоторые иностранные компании войти в состав комитета. Этот комитет проводит собрания два – три раза в год и обеспечивает прямую линию связи между высокопоставленными должностными лицами и компаниями с иностранными инвестициями, где компаниям предоставляется последняя информация, представляются повестки дня Министерства и разъясняются новые политики или правила.

Правительство Китая активно делится информацией или своими проектами политики и нормативных актов с выбранными многонациональными компаниями для получения обратной связи, поскольку многонациональные компании являются ведущими компаниями в отрасли или потому, что они завоевали доверие китайского правительства. Например, консультации с правительством могут включать в себя поиск отзывов о предлагаемых изменениях в законе.

Чтобы быть успешными в Китае, иностранные компании должны иметь прочные линии связи не только с центральным правительством, но и с местными органами власти. Местные органы власти оказывают значительное влияние на деятельность иностранных компаний в Китае. Влияние охватывает такие области, как одобрение продуктов и инвестиций, таможенное оформление и налогообложение, и многие из них включают такие вопросы, как землепользование, человеческие ресурсы и маркетинг. Учитывая влияние государственных и квазигосударственных структур в Китае, многие иностранные компании стремятся использовать лучшие практики для управления широким спектром государственных отношений. Продолжающаяся экспансия иностранных компаний в Китай привела к более глубокому признанию важности коммуникации на всех уровнях. Во многих компаниях есть специализированные, централизованные сотрудники по правительственным вопросам корпоративного уровня, базирующиеся в одном месте в Китае, часто в Пекине.

В дополнение к государственным делам на национальном уровне, компании часто управляют государственными отношениями на субнациональном уровне, который включает провинциальный, муниципальный, районный и окружной уровни, для поддержки деловых операций в этой конкретной юрисдикции. Работа по делам субнациональных правительств, как правило, сосредоточена на соблюдении и внедрении лучших практик для обеспечения бесперебойной повседневной работы на предприятии, а не на разработке стратегической политики. Компании, которые имеют хороший уровень общения с местными органами власти, могут обнаружить, что они могут более эффективно общаться, когда возникают конкретные проблемы.

Компании может потребоваться работа с несколькими административными уровнями местного самоуправления в зависимости от проблемы. В целом, правительственные учреждения провинциального уровня устанавливают цели и разрабатывают стратегии для всей провинции. Работа по связям с правительством на провинциальном уровне, как правило, направлена на повышение осведомленности о продуктах и услугах компании, чтобы повлиять на высших руководителей провинций, принимающих решения, и на сбор информации о планах провинции по реализации промышленной и другой политики. Кроме того, некоторые провинциальные регулирующие органы, такие как провинциальные комиссии по развитию и реформам и провинциальные торговые бюро, имеют полномочия на одобрение иностранных инвестиций выше определенного порога или в определенных отраслях. Районные и зональные правительственные учреждения, как правило, являются микрорегуляторами, ответственными за реализацию политики, касающейся повседневных деловых операций, таких как лицензии на ведение бизнеса, регистрация налогов, оформление импорта и экспорта, инспекции безопасности труда и коммунальные услуги.

Предприятиям, возможно, также придется применять осторожный и обдуманный подход при взаимодействии с органами власти в отношении масштабов и характера конкретной проблемы. Следует тщательно рассмотреть текущую стадию обсуждения или переговоров с правительственным ведомством перед каждым взаимодействием. Если запрос носит ознакомительный характер, то для получения необходимой консультации или информации часто бывает достаточно неформальной беседы местного сотрудника с государственным служащим. Там, где есть более серьезные вопросы для обсуждения, следует организовать более официальную встречу с властями. Например, специальное требование об инвестициях или вливании денежных средств может потребовать встречи с Министерством торговли.

Обобщая, что было бы наилучшей практикой для стратегии взаимоотношений с правительством, необходимо иметь в виду слудеющее:

• Понимать вертикально интегрированную и сложную структуру власти и всех заинтересованных сторон.

• Разработать стратегию или направление отношений с правительством.

• Создать поток коммуникаций в отношениях с правительством, демонстрирующий коммерческие цели, которые соответствуют целям правительства и общества Китая.

• Понимать роль отдельных лиц в отношениях с властью, иерархиях, сетях и статусных позициях

• Активно участвовать и создавать каналы связи до того, как возникнут какие-либо критические потребности.

• Отслеживать и оценивать эффективность государственных отношений и соответствующим образом корректировать стратегии.

c. Регулирует ли правительство и издает ли законы для бизнеса и какова политика?

Как и все правительства в той или иной степени, китайское правительство обладает законодательной, нормативной и политической властью над бизнесом, работающем в Китае, и в последние годы расширило правила и законодательство, влияющие на бизнес. Общая политика процветания и ужесточение ограничений, основанных на национальной безопасности и защите данных, привели к недавним действиям по борьбе с уклонением от уплаты налогов, запрету частных тьюторских компаний и продолжающимся действиям в отношении крупных китайских технологических компаний, особенно в отношении данных.

В 2016 году расширилась роль правительства на предприятиях и в 2017 году эти меры были еще более расширены, и орган, осуществляющий надзор за крупными государственными компаниями, издал директиву государственным предприятиям, требующую, чтобы они включили принципы государственного строительства в свои уставы. В 2018 году китайский регулятор ценных бумаг, CSRC, выпустил новый кодекс корпоративного управления, требующий от компаний, зарегистрированных на бирже в Китае и за рубежом, включить в свои внутренние руководящие принципы новую инклюзивную роль правительства. Многие китайские компании, зарегистрированные в Гонконге, вписали роль правительства в свои учредительные документы. Закон о компаниях Китая теперь гласит в статье 19 (которая применяется внутри страны и к компаниям с иностранными инвестициями), что компании должны обеспечивать “необходимые условия” для деятельности партийных организаций. Глава 5 Конституции Коммунистической партии Китая (КПК) сама гласит, что она требует создания партийной организации как в государственных предприятиях, так и в частных компаниях с тремя или более членами партии.

Для предприятий с иностранными инвестициями, Закон о компаниях требует создания партийных организаций, будь то в качестве Совместного предприятия (СП) или компании, на 100% принадлежащей иностранцам, в случае найма 3 или более членов партии. Однако для этого не требуется никакой управленческой или руководящей роли. Партийные организации могут служить каналом или платформой для координации деятельности местных сотрудников, не связанных с работой, или общения руководства с сотрудниками.

В марте 2012 года на тот момент вице-президент Си Цзиньпин выступил с речью, в которой подчеркнул необходимость увеличения числа государственных структур внутри частного бизнеса. Усилия правительства по налаживанию более прямой связи с частными компаниями были весьма успешными. Один недавний опрос, проведенный Центральным организационным отделом, правительственным кадровым органом, в 2016 году показал, что 68% частных компаний Китая имеют государственное представительство из общего числа 1,86 миллиона компаний; и 70% иностранных предприятий. Например, в провинции Чжэцзян в августе 2018 года чиновники поставили цель, чтобы представители правительства присутствовали на 95% частных предприятий.

Правительство поощряет компании принимать свои собственные бизнес-решения и хочет быть рядом с местными и иностранными предпринимателями и больше понимать о решениях.

Отчасти причина, по которой Китай может быть обеспокоен бизнесом, может быть связана с его ориентацией на высококачественное развитие, по которому китайская экономика планирует пойти в течение 14t- ого Пятилетнего плана на текущие 5 лет до 2025 года. Высококачественное развитие промышленности по производству оборудования является “главным приоритетом”, сказал президент Си.

Правительство Китая уже несколько лет призывает к переходу от ориентации на быстрый рост к высококачественной модели развития. Пекин в прошлом году представил свою экономическую стратегию двойного обращения, которая уделяет больше внимания внутреннему рынку, чтобы стимулировать будущий рост, адаптируясь к вызовам, создаваемым все более нестабильным и труднопрогнозируемым внешним миром. В условиях внешнего давления, имеющего тенденцию ограничивать доступ китайских фирм к определенным зарубежным технологиям, а также разногласий по различным вопросам, Китай сосредотачивается на усилиях по повышению самостоятельности в основных технологиях, включая полупроводники и искусственный интеллект.

d. Как часто проводятся проверки деловой репутации китайских компаний?

4. Деловой климат

а. Как Китай стимулирует экономику страны, в том числе предпринимательскую активность?

Подъем МСП

В последние годы Китай усилил поддержку малого бизнеса и пообещал более эффективно использовать облигации местных органов власти, поскольку экономика продемонстрировала дальнейшие признаки замедления из-за жесткого контроля за недвижимостью и новых вспышек вируса. Народный банк Китая предоставит банкам недорогое финансирование в размере 300 миллиардов юаней (46,4 миллиарда долларов США), чтобы они могли кредитовать малые и средние компании. Другие меры включают субсидирование процентов фирмам, сильно пострадавшим от пандемии, и повышение роли местных специальных облигаций в стимулировании инвестиций.

Увеличение поддержки свидетельствует о том, что Пекин становится все более озабоченным перспективами роста, и экономисты ожидают, что центральный банк окажет более целенаправленную поддержку в ближайшие месяцы с помощью таких мер, как сокращение норматива резервных требований для банков снова в ближайшие кварталы. Опросы менеджеров по закупкам, опубликованные на этой неделе, показали более значительное, чем ожидалось, падение экономической активности в прошлом квартале, поскольку правительство ввело строгие меры по контролю за случаями заражения вирусом.

Чиновники министерства поддерживают эту меру различными способами. Представитель Министерства промышленности и информационных технологий заявил во время пресс-конференции, что Министерство разрабатывает “один перечень задач, один план действий и один план развития” на 14-й пятилетний период (2021-25 гг.) для развития МСП. Председатель CSRC (Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг) И Хуэймань также отметил, что поддержка и содействие развитию МСП является ключевым вопросом в восстановлении мировой экономики. Он сказал, что CSRC будет “стремиться к созданию полной цепочки институциональной системы, которая позволит рынку капитала быстрее обслуживать инновационный рост МСП”.

Но, возможно, самой интересной новостью из Китая, касающейся МСП, стало открытие новой фондовой биржи в Пекине в конце прошлого года в рамках попытки поддержать рост МСП и национальных рынков капитала. Президент Си ясно дал понять, что бенефициарами новой фондовой биржи должны стать фирмы, созданные из другой ткани, чем технологические гиганты, чьи темпы роста в последнее время замедлились, и что необходимо поддерживать “ориентированные на обслуживание инновационные МСП”. Традиционно МСП испытывали трудности по сравнению с более крупными компаниями в получении кредитов в банках. Новая фондовая биржа, по-видимому, отчасти предназначена для того, чтобы компенсировать это, объединив МСП с розничными инвесторами.

Недвижимость

Китай также стремится поддержать секторы, которые он считает более уязвимыми, чем другие. Центральное правительство, например, было обеспокоено перегревом в секторе недвижимости и предприняло шаги по охлаждению рынка. Политики ввели ряд мер по ограничению заимствований застройщиками и ужесточению стандартов ипотечного кредитования. На ключевой конференции по выработке экономической политики в 2021 году представители правительства говорили о содействии “здоровому развитию” рынка недвижимости и более эффективному удовлетворению разумных требований покупателей жилья, что, по мнению аналитиков, может послужить сигналом к дальнейшему смягчению строгой политики в отношении недвижимости в 2022 году. Экономисты из Macquarie говорят, что, поскольку политика правительства в области недвижимости направлена на сокращение неравенства в благосостоянии и сокращение финансовых рисков, скорее всего, будет “точная настройка”, а не изменение направления, а стимулирование сектора для поддержки роста будет “последним средством”.

Капиталовложения/рыночные реформы / стимулы для повышения производительности

Если взглянуть на рынок исторически, то в 1978 году Китай приступил к реализации крупной программы по открытию своей экономики. Она поощряла создание сельских предприятий и частного бизнеса, либерализовала внешнюю торговлю и инвестиции, ослабила государственный контроль над некоторыми ценами и инвестировала средства в промышленное производство и образование своей рабочей силы. Многие предыдущие исследования предполагали, что экономическое развитие Китая в значительной степени обусловлено капиталовложениями, такими как инвестиции в инфраструктуру, технологии и так далее. Основной капитал рос почти на 7% в год в 1979-94 годах, но соотношение объема производства капитала практически не изменилось. Таким образом, несмотря на большие капитальные затраты, производство товаров и услуг на единицу капитала осталось примерно на том же уровне. Эта статистика говорит о том, что капитал играет лишь ограниченную роль.

Однако производительность труда возросла на 3,9% в годовом исчислении в 1979-94 годах по сравнению с 1,1% в 1953-78 годах. К началу 1990-х годов доля производительности в росте производства превысила 50%, в то время как доля, обусловленная накоплением капитала, упала ниже 33%. Такой взрывной рост производительности является экстраординарным – темпы роста производительности в США в среднем составляли всего 0,4% в 1960-89 годах, в то время как Азиатские тигры колебались на уровне около 2%, иногда чуть больше, за период 1966-91 годов. Анализ периодов до и после 1978 года показывает, что рыночные реформы, проведенные Китаем, имели решающее значение для создания этого бума производительности. Реформы повысили экономическую эффективность за счет введения стимулов для получения прибыли сельскими коллективными предприятиями (которые принадлежат местным органам власти, но руководствуются рыночными принципами), семейными фермами, малым частным бизнесом, а также иностранными инвесторами и торговцами. Эти страны также освободили многие предприятия от постоянного вмешательства государственных органов.

Стимулы к получению прибыли, по-видимому, оказали дальнейшее положительное влияние на рынок частного капитала, поскольку владельцы фабрик и мелкие производители, стремящиеся увеличить прибыль (поскольку они могли бы сохранить ее больше), направляли все больше и больше собственных доходов своих фирм на повышение эффективности бизнеса.

Реформы также расширили права собственности в сельской местности, что привело к созданию малых несельскохозяйственных предприятий в сельской местности, и предоставили большую автономию руководителям предприятий, предоставив им возможность устанавливать свои собственные производственные цели, продавать продукцию по конкурентоспособным ценам и удерживать часть прибыли фирмы для будущих инвестиций. И, приветствуя иностранные инвестиции, политика открытых дверей Китая добавила больше силы экономическим преобразованиям. Совокупные прямые иностранные инвестиции, незначительные до 1978 года, достигли почти 100 миллиардов долларов США в 1994 году; ежегодный приток увеличился с менее чем 1% от общего объема инвестиций в основной капитал в 1979 году до 18% в 1994 году. Эти иностранные деньги позволили построить заводы, создать рабочие места, связать Китай с международными рынками и привели к важной передаче технологий.

Хотя капиталовложения имеют решающее значение для роста, они становятся еще более мощными, когда сопровождаются рыночными реформами, которые вводят стимулы к получению прибыли для сельских предприятий и малого частного бизнеса. Эта комбинация позволила спровоцировать бум производительности, который способствовал совокупному росту. Политика открытых дверей Китая смогла стимулировать прямые иностранные инвестиции в страну, создав еще больше рабочих мест и связав китайскую экономику с международными рынками.

Сильный экспорт и эффективная борьба с пандемией

В последнее время китайской экономике удалось справиться с торговой войной и Covid-19 без каких-либо серьезных экономических стимулов. Фактически, в 2021 году ему удалось добиться сильного экономического подъема. Как ему это удалось?

Китайское правительство замедляет рост своих расходов по сравнению с ростом ВВП. В первой половине 2021 года правительство заработало 9,6 трлн юаней (1,48 трлн долларов) и потратило 9,4 трлн юаней. За тот же пятимесячный период как в 2021, так и в 2020 годах доходы выросли в среднем на 3,6% в годовом исчислении, а расходы выросли на 0,3% в годовом исчислении. Это указывало на то, что правительство приняло сдерживающую налогово-бюджетную политику, в рамках которой оно увеличило свои доходы больше, чем расходы, перед лицом существующих экономических проблем. С другой стороны, рост государственных расходов значительно опережал рост ВВП, который в среднем подскочил на 5% в годовом исчислении в первом квартале как 2021, так и 2020 годов в реальном выражении, или на 7,1% в номинальном выражении. Это резко контрастировало с бюджетной политикой Китая в период с 2009 по 2010 год после глобального финансового кризиса и политикой других крупных экономик за последние два года.

Во-вторых, экспорт, который затмил внутреннее потребление и инвестиции, стал наиболее значительным из трех основных драйверов китайской экономики. За первые пять месяцев 2021 и 2020 годов экспорт увеличился в среднем на 11,3% в годовом исчислении в юанях, что почти вдвое превысило темпы роста ВВП в первом квартале этого года. Торговая война между Китаем и США в 2019 году, возможно, сделала китайский экспорт безрадостным. Однако быстрое сдерживание пандемии в Китае позволило ему быстро возобновить производство и транспортировку, а также использовать всестороннюю мощь своих цепочек поставок, чтобы превзойти своих иностранных конкурентов под давлением пандемии, увеличив долю своего экспорта на мировом рынке. Тем не менее, в значительной степени неясно, сможет ли эта тенденция сохраниться в долгосрочную эпоху после Covid.

В-третьих, внутреннее потребление восстановилось, несмотря на неблагоприятные последствия пандемии. Розничные продажи за первые пять месяцев 2021 года выросли в среднем на 4,3% в годовом исчислении по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, что ниже, чем в среднем за год на 8% до пандемии и роста ВВП в первом квартале. Это было связано главным образом с воздействием противоэпидемических мер на рестораны. Кроме того, розничные продажи основных потребительских товаров, включая автомобили, нефтепродукты и сопутствующие товары, бытовую технику и одежду, снизились по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, в то время как розничные продажи продуктов питания, напитков, товаров для дома и средств связи значительно выросли в годовом исчислении.

В целом, увеличение розничных продаж коммуникационных устройств может быть результатом замены смартфонов 5G, в то время как наблюдался другой рост продаж предметов первой необходимости. Дорогостоящие предметы первой необходимости, такие как автомобили, все еще могут испытывать отскок после экономического восстановления. Ожидается, что рестораны и путешествия продолжат восстанавливаться, если пандемия останется под контролем благодаря смягчению противоэпидемических мер, в то время как дорогие товары наберут обороты, если экономика увидит стабильный рост в будущем. Таким образом, пандемийные и противоэпидемические меры повлияют на внутреннее потребление через один-два года.

Наконец, инвестиции в инфраструктуру за счет государственных расходов не стали основным источником экономического роста, как ожидалось. Примерно год назад на рынке был достигнут консенсус в отношении того, что китайскую экономику следует избавить от пандемии за счет инвестиций в инфраструктуру. Этому противоречили среднегодовые темпы роста на 5% в первые пять месяцев года по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Этот показатель, более низкий, чем рост ВВП в первом квартале, был обусловлен минимальным ростом в более крупных проектах, таких как транспорт, общественные объекты и связь, в то время как заметный рост был сосредоточен в более мелких проектах социального обеспечения, таких как образование и здравоохранение.

Вопрос о том, сможет ли Китай поддерживать этот экономический рост, зависит от ряда факторов. К ним относятся, во-первых, сколько мировой торговли останется Китаю, когда его конкуренты полностью оправятся от пандемии? Во-вторых, мощь китайского экспорта может не сохраниться, если промышленный потенциал страны не будет увеличен за счет будущих инвестиций, в которых за последние полгода наблюдался незначительный рост. Наконец, внутреннее потребление является долгосрочной движущей силой китайской экономики, и оно зависит от условий пандемии. Если пандемия закончится, должно произойти дальнейшее восстановление потребления. Если она сохранится, то достижение баланса между борьбой с пандемией и повышением потребления будет более сложной задачей.

Район Большого Залива

Район Большого залива предоставляет широкий спектр программ поддержки бизнеса и финансовых стимулов для стимулирования роста региона. В Общем плане развития, опубликованном китайским правительством в 2019 году, Гонконг, Макао, Гуанчжоу и Шэньчжэнь были определены в качестве основных городов-двигателей. Гонконг играет уникальную роль в этом региональном комплексе. Эти четыре города будут способствовать открытости для прямых иностранных инвестиций.

Одним из ключевых преимуществ района Большого залива как для местных, так и для иностранных инвестиций являются низкие налоговые ставки, способствующие более высокой мобильности и более легкому подключению талантов со всего мира. Обычно ставка подоходного налога для налогоплательщика-физического лица может составлять до 45%, но имеющие право на это лица, работающие в районе Большого залива, могут пользоваться льготной налоговой ставкой в размере 15%. Пособия на проживание также предоставляются имеющим на это право специалистам высокого уровня и техническому персоналу, что еще больше повышает ценность переселения сильных талантов.

Владельцы бизнеса могут пользоваться заметными преимуществами при продаже через границы Зоны свободной торговли (ЗСТ). Регистрация в одной из этих зон сопровождается более быстрым таможенным оформлением, что означает, что товары могут перемещаться между ЗСТ и зарубежными странами без уплаты налогов и пошлин в Китае. Также будет проще управлять трансграничными обменами валюты с банками.

Многие из областей, в которых Китай, по-видимому, в последнее время усилил регулирование, также являются областями, которые беспокоят иностранных политиков, но изменения могут происходить медленнее. В китайской системе все может показаться более быстрым. Однако ужесточение регулирования-это только одна сторона уравнения. Существуют также секторы, которые поддерживаются правительством, такие как полупроводники, зеленые технологии и потребительские бренды. Таким образом, правительство пытается реструктурировать экономику и принести пользу долгосрочному развитию страны.

Таким образом, в Китае существует множество видов предпринимательства, стимулирующих рост за пределами областей, которые правительство намерено реформировать. Фактически, экономика Китая в настоящее время почти полностью управляется частным бизнесом. Почти 87% занятости в Китае приходится на частные компании, а на долю частных фирм также приходится 88% китайского экспорта.

1. Особенности Китая как страны для инвестиций

a. Зачем покупать китайские акции?

Основные фондовые биржи Китая находятся в Шанхае, Шэньчжэне и Гонконге, а недавно в Пекине была запущена новая площадка; и я расскажу об этом позже. Китай-интересный рынок для инвестиций, и многие считают, что он предоставляет много возможностей.

Многие западные и азиатские инвесторы придерживаются мнения, что любой долгосрочный портфель должен включать Китай, и сейчас самое подходящее время для выхода на рынок, учитывая его недавнее падение. Индекс MSCI China снизился почти на 20% в 2021 году, в то время как индекс S&P 500 в США вырос почти на 16%. Крупная инвестиционная фирма в США недавно усилила свое инвестиционное внимание к Китаю и призвала инвесторов увеличить объем инвестиций в Китай в три раза. Это подходящее время для инвестиций не только на китайский рынок в целом, но и в специализированные компании и секторы. Существует мнение, что в Китае средний класс насчитывает сотни миллионов человек, что создает огромные инвестиционные возможности. Некоторые ожидают, что акции оффшорных китайских компаний могут вырасти на целых 32% по сравнению с текущим уровнем к концу 2022 года.

В Китае также есть много растущих отраслей промышленности. Китай составляет большой процент индексов развивающихся рынков – примерно 37% индекса MSCI EM.

Рынок электронной коммерции Китая в настоящее время является крупнейшим в мире и, по прогнозам, будет расти еще больше, по-прежнему занимая, по оценкам, 37% мировой доли рынка электронной коммерции в 2019 году. Кафе, бары и другие питейные заведения заработали 7 миллиардов долларов США в 2021 году, что почти на 25% больше, чем в 2020 году, и, по прогнозам, также продолжит свою траекторию роста. Китай также занимает 1-е место в мировом экспорте и выделяет с 2020 по 2025 год 2,1 трлн долларов США на инвестиции в инфраструктуру. У него самое большое количество технологических единорогов в мире (2019 год, технологические стартапы стоимостью 1 млрд долларов и более), а его акции, по оценкам, принесут почти двузначную годовую отдачу от инвестиций в течение следующих 10-15 лет, поскольку экономика приближается к тому, чтобы стать крупнейшей в мире в абсолютном выражении.

По прогнозам, Китай по-прежнему будет приносить долгосрочные выгоды. Аналитики связали этот вывод с тремя причинами: текущий долговой рынок связан с краткосрочной неопределенностью политики, а не с более широким экономическим спадом, и другие развивающиеся рынки не были столь подавлены в 2021 году. И хотя в Китае может быть проведена дальнейшая реформа регулирования, реакция рынка может быть чрезмерной.

С тех пор как пандемия COVID-19 началась в начале 2020 года, политика Китая использует карантин и ограничения на поездки — будь то в пределах города или с другими странами — для борьбы со вспышками. С сокращением только в первом квартале 2020 года страна стала единственной крупной экономикой, которая будет расти в 2020 году. Несмотря на то, что пострадали отели и рестораны, производственный и сельскохозяйственный секторы пострадали в наименьшей степени и внесли наибольший вклад в рост. Промышленное производство выросло на 2,8% в 2020 году и выросло на 10,1% за первые 11 месяцев 2021 года по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Производственная активность Китая неожиданно возросла в декабре, согласно официальному показателю, называемому Индексом менеджера по закупкам.

Согласно международным опросам, в 2020 году страны, применяющие стратегию нулевого Covid, почти вернулись к нормальной экономической деятельности. Их ВВП снизился лишь незначительно (-1,6%) по сравнению с 2019 годом. Между тем, снижение ВВП было больше (-5%) в странах G10, которые не ликвидировали вирус. Ликвидация в краткосрочной перспективе, по крайней мере, представляется экономически эффективной экономической инвестицией с долгосрочными положительными последствиями. Во втором квартале 2021 года ВВП стран стратегии нулевого Covid вырос в 2020 году по сравнению с четвертым кварталом 2019 года (+1.7%). В странах, которые не ликвидировали вирус, снижение ВВП в 2020 году оставалось значительным по сравнению с четвертым кварталом 2019 года (-1%).

Зимние Олимпийские игры, которые должны начаться 4 февраля, могут сделать Пекин первым городом, в котором пройдут как летние, так и зимние Олимпийские игры, и правительство Китая уделяет особое внимание контролю COVID-19 в связи с Олимпийскими играми.

b. Каковы риски инвестирования в Китай?

Недавняя политика Китая, о которой много пишут в новостях, называется “Общее процветание”, и это явно важно для рынка. Похоже, это означает, что дополнительные правила будут навязаны рынку. Китайское правительство, безусловно, похоже, вновь сосредоточило внимание на глубоком неравенстве в стране с помощью национальной, экономической и финансовой политики безопасности. Есть причины быть осторожными, поскольку эти внезапные изменения в ландшафте могут привести к непредвиденным инвестиционным последствиям. Однако это не означает, что “краткосрочные скачки, зигзаги и заторы” не являются признаками возможностей для инвесторов. Есть основания полагать, что, поскольку правительство сосредоточено на стабильности в 2022 году, правительство может все больше и больше утверждать свое влияние с большей предсказуемостью на рынке в будущем. Можно также утверждать, что, поскольку Китай решит проблемы кибербезопасности, антимонопольного законодательства и другие социальные проблемы на более ранней стадии своего развития, чем это часто бывает, экономика Китая также стабилизируется на более ранней стадии, чем в других странах.

Другой проблемой является более низкий уровень ВВП Китая, который потенциально может сигнализировать о том, что инвестиции в Китай не принесут такой положительной отдачи, как предполагалось. И есть инвесторы, которые считают, что Китай сейчас должен рассматриваться как имеющий неоправданный инвестиционный риск в свете сохраняющейся неопределенности. В связи с напряженностью между прибылью и национальными целями и обширными нормативными актами уровень риска остается неопределенным, даже несмотря на наличие значительного потенциала роста в Китае. Неопределенность, связанная с поворотом в китайской политике, возможно, заставила некоторых иностранных инвесторов взглянуть на ситуацию по-другому, хотя, безусловно, возможно, что нынешняя ситуация является частью цикла регулирования, который рынок со временем поглотит.

В дополнение к неопределенности, о которой я только что говорил, существует риск инфляции. В настоящее время также имеется некоторое количество нестабильности в Китае с ограничениями на листинг, изменениями законодательства и корректировками правил в отношении иностранных инвестиций, а также изменениями в том, как можно вывести деньги из Китая. В сочетании с недавними нормативными актами в различных отраслях трудно предсказать, что произойдет дальше в любом инвестиционном секторе. Необходимо будет отслеживать такие политики, как национальная безопасность, цепочки поставок и инфляция, все из которых будут иметь последствия для рынка. И по мере того, как инвесторы постепенно приходят к пониманию этого, возможности для инвестиций могут проясниться.

Долговые обязательства, как национальные, так и иностранные, также являются важным фактором риска при инвестициях в любой стране. Увеличение государственного долга приводит к повышению процентных ставок, снижению доходности акций и, следовательно, препятствует инвестициям. В конце 2020 года внешний долг Китая, включая долг в долларах США, составлял примерно 2,4 триллиона долларов США. Корпоративный долг составил 27 триллионов долларов США, в то время как общий государственный долг страны превысил 300% ВВП. Государственный долг Китая уже на 60% превышает средний показатель по другим странам, а соотношение долга к ВВП растет со скоростью около 11% в год. Поскольку рост ВВП Китая был ниже 11% в год в течение последних 11 лет, его долг опережает рост ВВП.

В то же время, согласно отчету Института международных финансов в январе 2021 года, непогашенные долговые требования Китая к остальному миру выросли примерно с 1,6 трлн долларов США в 2006 году до более чем 5,6 трлн долларов США по состоянию на середину 2020 года, что делает Китай одним из крупнейших кредиторов стран с низким уровнем дохода. Таким образом, хотя уровень задолженности может вызывать обоснованные опасения по поводу инвестиционного риска, уровень задолженности еще не находится на неприемлемом уровне, который мог бы свести на нет интересные инвестиционные возможности.

Для сравнения, государственный долг США в ноябре 2021 года составлял 28,9 трлн долларов США, что составляет, по оценкам, 120% ВВП. 53% федерального долга принадлежало инвесторам из Соединенных Штатов, включая Федеральную резервную систему. Иностранным инвесторам принадлежало 25% федерального долга, а Китай является 2-м по величине держателем долга США за пределами США с зарегистрированной стоимостью около 1,1 трлн долларов США, как в последний раз было зарегистрировано в октябре 2021 года. В отличие от Китая и США, государственный долг России ниже 100% ВВП и составляет примерно 18% ВВП (211 миллиардов долларов США). Долг России по состоянию на октябрь 2021 года составляет 490 миллиардов долларов США.

Китай также сталкивается с давлением из-за рубежа, и, как мы все знаем, нынешние тенденции показывают, что может произойти сдвиг в сторону деглобализации и отделения от экономики США. Несколько китайских компаний были исключены из листинга Нью-Йоркской фондовой биржи, в то время как были приняты дополнительные меры, чтобы затруднить китайским фирмам включение в листинг на биржах США. Другим источником внешнего недовольства по отношению к Китаю стало нарушение глобальных цепочек поставок, вызванное закрытием обрабатывающей промышленности и портов Китая во время пика пандемии COVID-19 в середине 2020 года. Это привело к замедлению международной экономики, поскольку были нарушены графики движения грузов и судов, а наиболее существенные проблемы возникли в портах Китая, источника одной трети мирового производства. В августе 2021 года порт Нингбо —третий по загруженности в мире—был закрыт из-за одного случая COVID-19, после порта Янтхен — четвертого по загруженности в мире—закрыт в мае и июне из-за 150 случаев. В связи с сокращением пропускной способности контейнерных перевозок и нарушением работы некоторых китайских портов из-за вспышек COVID-19 цены на доставку выросли, а время ожидания увеличилось. Конечный результат заключается в том, что просто ввозить товары в страну для продажи покупателям стало гораздо более дорогостоящим и ненадежным предприятием. Поскольку Китай пытается обуздать вариант Омикрон, у международного сообщества есть опасения, что из-за блокировок в Китае могут возникнуть дальнейшие сбои в цепочке поставок, что приведет к попыткам стран диверсифицировать или изменить свои цепочки поставок, чтобы уменьшить зависимость от китайского экспорта и услуг.

Сбои в цепочке поставок в сочетании с возобновлением стремления Китая к “Общему процветанию” могут еще больше повлиять на настроения инвесторов в отношении Китая, особенно в связи с усилением регулирования деятельности крупных технологических компаний и рынка недвижимости. Рынок жилой недвижимости Китая ухудшился, почти 30% высокодоходных облигаций сектора, на которые приходится основная часть рынка корпоративного долга азиатского субинвестиционного уровня, торговались на проблемных уровнях в начале декабря 2021 года. Китайские покупатели жилья откладывают свои покупки. Неприятие риска кредиторами и инвесторами усиливается, увеличивая вероятность дальнейших дефолтов и приводя рынок недвижимости к тому, что называется “отрицательной кредитной петлей”.

Однако Пекин был полон решимости обуздать излишества в секторе недвижимости перед лицом более резкого замедления, чем ожидали рынки. Было подчеркнуто (во время онлайн-совещания по повестке дня в Давосе), что политика “Общего процветания” – это “не эгалитаризм”, а средство сделать “пирог больше” для более “справедливой доли” для всех. Китайское правительство также предложило дополнительные гарантии того, что “Все виды капитала могут работать в Китае в соответствии с законами и правилами и играть позитивную роль для развития страны”.

Возвращение на родину для компаний, зарегистрированных на бирже

Еще одним риском, с которым могут столкнуться инвесторы, будет возможность того, что китайские компании столкнутся с делистингом на фондовых биржах США. Если инвестиции были сделаны в китайскую компанию и она желает зарегистрироваться в США, Закон США об ответственности иностранных компаний (HFCAA) недавно принятый и вступивший в силу в декабре 2020 года, потребует от китайских компаний исключения из листинга фондовых бирж США, если они не представят свои документы по финансовому аудиту в Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний (PCAOB) в течение трех лет подряд. Самое раннее применение SEC HFCAA начнется в 2022 году, что сделает 2025 год самым ранним временем для компаний, которым грозит возможное исключение из листинга (если только не будет принят ускоренный закон, который сократит время до двух лет).

Все более вероятно, что компании будут и далее исключаться из листинга, если США и Китай не согласятся на еще один меморандум о взаимопонимании, который освобождает китайские компании от публикации своей финансовой отчетности, как это было в 2013 году. Закон, похоже, мотивирован американскими опасениями по поводу того, что китайские предприятия имеют несправедливое преимущество перед местными предприятиями, а также антипартийными настроениями, подпитывающими призывы к правительству США принять законы, которые затруднят китайским компаниям ведение бизнеса в Америке и исключат их из американских фондовых бирж. Таким образом, были приняты меры по усложнению для китайских компаний регистрации на биржах США, запрещающие инвестиции в некоторые китайские компании и требующие, чтобы китайские компании раскрывали свою финансовую отчетность или подвергались исключению из листинга. Если компании будут вынуждены покинуть США, они могут потерять внимание средств массовой информации, лучшее освещение аналитиками, лучшую ликвидность и увеличение стоимости предприятия, что приведет к снижению стоимости капитала как для долговых обязательств, так и для собственного капитала, а также к более высоким затратам на финансирование. Поэтому инвестор, инвестирующий в компанию, которой грозит исключение из листинга, инвестирует фактически в компанию, которая может столкнуться с сокращением реальной стоимости.

Компании также могут потерять шанс привлечь большие объемы капитала. С 1999 года более 400 китайских компаний привлекли на фондовых биржах США более 100 миллиардов долларов США.

Однако Китай, похоже, поощряет китайские компании к исключению из листинга американских бирж. Китай принял свои собственные законы, поощряющие китайские компании, зарегистрированные за рубежом, размещать акции в Китае, оставаясь зарегистрированными за рубежом, и принял законы, препятствующие размещению акций в США. Он упростил процесс листинга в Китае и объявил о планах усилить надзор за китайскими фирмами, зарегистрированными за рубежом. Это ужесточит процедурные правила для листинга за рубежом и потребует, чтобы любая компания, желающая зарегистрироваться за рубежом, соблюдала законы и правила Китая о защите китайских данных. На самом деле, недавно сообщалось, что Китай в настоящее время рассматривает возможность прямого запрета интернет-компаниям на листинг за рубежом.

Хотя США, возможно, освободили Alibaba, Baidu и JD.com от исключения из листинга сейчас, вполне вероятно, что многие другие китайские компании, зарегистрированные на бирже, особенно те, которые связаны с национальной безопасностью или национальными данными, могут не соответствовать требованиям США о раскрытии информации, поскольку они рискуют нарушить законодательство Китая. Также вполне вероятно, что все китайские компании, зарегистрированные в США, столкнутся с усиленной проверкой со стороны властей США и неизбежно рассмотрят все доступные варианты, которые включали бы листинг в Гонконге или на материковой части Китая.

c. Есть ли разница между инвестированием в Китай через фонды и покупкой обыкновенных акций китайских компаний? Если да, то какой вариант более выгоден?

Будут ли инвестиции из-за пределов Китая в акции или фонды, именно структура того, как это работает, важна. Что касается акций, то некоторые китайские акции котируются за рубежом, например, в Нью-Йорке, Гонконге или Лондоне, в то время как большинство из них торгуются на китайских биржах. Большинство китайских акций, доступных в США, торгуются в виде американских депозитарных расписок (ADR). В большинстве случаев ADR дают инвесторам право на иностранные акции, которые хранятся от их имени в банке. Но это не относится к некоторым китайским ADR, которые представляют долю в компании, являющейся частью контрактной структуры с Группой материкового Китая, часто называемой Организацией с переменным интересом или VIE, разработанной для обхода ограничений Китая на иностранную собственность в определенных отраслях и активах. Сегодня в США зарегистрировано около 250 китайских компаний с капитализацией более 2 трлн долларов США, из которых на технологические компании приходится чуть более половины-1,2 трлн долларов США. Только у Alibaba рыночная капитализация составляет 0,6 триллиона долларов США.

Из-за сохраняющейся политической неопределенности за рубежом некоторые китайские компании имеют вторичные листинги в Гонконге, хотя компаниям иногда бывает трудно соответствовать более строгим стандартам листинга в Гонконге. Институциональные инвесторы перевели часть своих китайских активов из ADR в акции, котирующиеся в Гонконге, в том числе акции H, или акции, котирующиеся на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах, известные как акции A.

Для торговли акциями в Гонконге, брокер Interactive Brokers Group, например, взимает комиссия в размере от 0,015% до 0,05% от стоимости сделки — чем выше ежемесячный объем, тем ниже ставка комиссии — плюс другие сборы и расходы за клиринг. Минимального порога инвестиций не существует, но за каждый заказ взимается минимальная плата в размере от 4 до 12 гонконгских долларов (от 0,51 до 1,54 доллара США).

Чтобы купить акции, котирующиеся на HKEx, инвесторы обычно рассчитываются в гонконгских долларах, и это можно сделать двумя способами: инвесторы могут конвертировать свою собственную валюту на своих счетах в гонконгские доллары или покупать гонконгские акции на марже, занимая гонконгские доллары у брокерской фирмы с инвестициями в качестве обеспечения.

Инвесторы также могут инвестировать в определенные китайские акции A напрямую через брокерские фирмы, используя Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Оба являются трансграничными каналами, которые позволяют инвесторам на рынке Гонконга и на материковом рынке торговать акциями на другом рынке, используя местных брокеров и расчетные палаты, и предлагают международным инвесторам более широкий спектр китайских компаний для инвестирования через Гонконг. Инвестиции в северном направлении означают, что Гонконг или другие международные инвесторы инвестируют через Гонконг в материковый Китай, в то время как инвестиции в южном направлении означают, что инвесторы с материка инвестируют в Гонконг. В Shanghai-Hong Kong Stock Connect насчитывается примерно 2400 акций в северном направлении и 400 в южном направлении. Для Shenzhen-Hong Kong Stock Connect в северном направлении имеется около 3000 акций, а в южном – 500. Основные акции, такие как CITIC Securities, Ping An из Китая и BYD, доступны гонконгским и международным инвесторам через northbound stock connect, в то время как акции, такие как HSBC, Tencent и AIA, доступны инвесторам материкового Китая через southbound stock connect.

Однако доступ к рынку материкового Китая возможен только через некоторые брокерские фирмы, а не через другие. Режим подключения к акциям позволяет квалифицированным материковым инвесторам торговать акциями, зарегистрированными на HKEx, и позволяет международным инвесторам торговать выбранными акциями категории А, зарегистрированными на Шэньчжэньской или Шанхайской фондовой бирже, через Гонконгскую фондовую биржу.

Чуть более 50% компаний, размещенных на HKEx, являются выходцами из материкового Китая, и на их долю приходится более 80% рыночной капитализации HKEx. Тенденция заключается в том, что все больше и больше акций материковой части котируются на HKEx, включая так называемые компании, возвращающиеся домой, которые ранее котировались в Нью-Йорке, что повышает общую рыночную капитализацию HKEx. В 2020 году Гонконг занял 2-е место в мире по общей выручке от IPO, завершив в общей сложности 154 новых IPO, собрав в общей сложности 397,5 миллиарда гонконгских долларов (50,1 миллиарда долларов США), что на 26,5% больше по объему привлеченных средств по сравнению с 2019 годом. Текущая рыночная капитализация Гонконга по состоянию на декабрь 2021 года составляет 47,7 трлн гонконгских долларов (6,1 трлн долларов США).

Напротив, рыночная капитализация Шанхайской фондовой биржи составила 6,1 триллиона долларов США, заняв 3-е место в мире, и в конце 2020 года она привлекла 49,9 миллиарда долларов США, что стало 3-м самым высоким показателем в этом году после Гонконга. Рыночная капитализация Шэньчжэня составила 4,5 триллиона долларов США, заняв 6-е место в мире, и привлекла 18,5 миллиарда долларов США, что было 5-м по величине в том году. Вместе эти три китайские фондовые биржи имеют рыночную капитализацию более 16,7 триллиона долларов США, чуть ниже Нью-Йоркской фондовой биржи в 26 триллионов долларов США и NASDAQ в 23 триллиона долларов США.

Правовая система Гонконга является системой общего права, в то время как правовая система Материкового Китая является системой континентального права. Суды Гонконга независимы от правительства, а правовая система неизменно занимает высокое место в Азии, набрав с 2003 года более 90 баллов (из 100) в отношении верховенства закона и заняв 2-е место по независимости судебной системы в 2019 году на Всемирном экономическом форуме. Две отдельные системы сосуществуют в соответствии с принципом “одна страна-две системы”, принципом, который также позволяет Гонконгу поддерживать свою собственную валюту, HKD. Гонконгский доллар, который является свободно конвертируемой валютой, привязан к доллару США, в то время как китайская валюта, юань, имеет валютный контроль и может торговаться только в узком диапазоне на 2% выше или ниже среднего курса дня. Это делает Гонконг более удобным вариантом для инвестиций зарубежных инвесторов.

Фондовые рынки Шанхая и Шэньчжэня имеют ограничения на то, какие категории или инвесторы могут покупать акции и что им доступно для покупки. Компании, зарегистрированные в материковом Китае и зарегистрированные либо в Материковом Китае, либо в Гонконге, могут выпускать различные классы акций в зависимости от того, где они зарегистрированы и каким инвесторам разрешено ими владеть.

• A-акции представляют собой публично котирующиеся китайские компании, которые торгуются на китайских фондовых биржах, таких как Шэньчжэньская и Шанхайская фондовые биржи. Эти акции торгуются в юанях (юанях).

• B-акции являются Акциями Иностранных инвестиций, котирующимися на Внутреннем рынке. Они котируются на биржах Шэньчжэня и Шанхая и номинированы в юанях, но рассчитываются в долларах США в Шанхае и гонконгских долларах в Шэньчжэне.

• H-акции, торгуемые на Гонконгской фондовой бирже, являются акциями, выпущенными компаниями Материкового Китая, и подпадают не только под действие соответствующих китайских законов и нормативных актов, но также под действие применимых законов Гонконга и ненормативных кодексов. Они свободно торгуются и обычно торгуются с использованием гонконгского доллара (HKD).

• Китайские предприятия с холдинговыми компаниями, зарегистрированными за пределами материкового Китая, обычно называются ‘Красные фишки’, ‘Фишки P’ или “Фишки S” в зависимости от их структуры собственности, источника дохода и местоположения листинга. Многие из этих компаний зарегистрированы на Каймановых островах, владеют китайскими предприятиями и котируются на Гонконгской фондовой бирже.

A-Акции, как правило, доступны для торговли только гражданам материкового Китая. Однако иностранные инвестиции в эти компании допускаются через регулируемую структуру. Некоторые институциональные инвесторы могут квалифицироваться как Квалифицированные Иностранные Институциональные Инвесторы (QFII) или другие строгие торговые программы. Только группа институциональных инвесторов на Шэньчжэньской или Шанхайской фондовой бирже получила статус QFII и может напрямую покупать и продавать китайские акции категории А на Шэньчжэньской или Шанхайской фондовой бирже.

A-акции выпущены в материковом Китае в соответствии с законодательством Китая и котируются в юанях. Для инвесторов, не имеющих квалификации QFII, основным способом покупки этих акций может быть фонд развивающихся рынков или покупка определенных акций через Гонконгскую фондовую биржу.

В 2021 году инвесторы, похоже, перестали интерпретировать действия регулирующих органов как сосредоточенные только на нескольких крупных технологических фирмах и стали опасаться, что ни одна отрасль не будет изолирована от последствий реформ регулирования. Наблюдается обеспокоенность тем, что изменения, направленные на сдерживание чрезмерного использования заемных средств застройщиками, такими как Evergrande, могут привести к риску финансовой нестабильности. Тем не менее, целенаправленные нормативные изменения, влияющие на фондовый рынок Китая, не являются беспрецедентными и часто сопровождаются резким скачком цен на акции, вызванным в целом благоприятными политическими действиями. Фонды, у которых есть портфель акций, могут приносить менее волатильную доходность.

Интересно, что в какой-то момент почти каждый год в китайских акциях наблюдался медвежий рынок (17 из последних 20 лет), обычно вызванный какой-либо политической проблемой. Исторически инвесторы, как правило, получали компенсацию за эту повышенную волатильность высокой годовой общей доходностью. С августа 2001 года по август 2021 года индекс MSCI China принес годовую общую доходность в размере 12,3%, превысив показатель S&P 500, равный 9,3%.

Фонды

Существует также возможность не владеть китайскими акциями напрямую, а вместо этого инвестировать в инвестиционные фонды. Один фонд, обычно в виде портфеля акций, предлагает жизнеспособный путь для инвестирования на рынке Китая из-за ограничений на инвестиции непосредственно на рынок материкового Китая. Однако большинство фондов материкового Китая недоступны для иностранных инвесторов.

В 2015 году Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) и Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) представили программу Взаимное признание фондов, или (MRF). MRF позволяет фондам Материкового Китая и Гонконга, отвечающим квалификационным требованиям, следовать упрощенным процедурам для получения разрешения или одобрения для предложения розничным инвесторам на рынке друг друга. Другими словами, как только фонд был санкционирован или зарегистрирован соответствующим органом в одной юрисдикции (домашняя юрисдикция), обычно считается, что он по существу соответствует соответствующим требованиям другой юрисдикции (принимающей юрисдикции) и может пользоваться более легким процессом предоставления общественности в принимающей юрисдикции. Первоначальная инвестиционная квота для MRF составляла 300 миллиардов юаней для притока и оттока средств в каждую сторону.

По состоянию на конец 2020 года SFC Гонконга одобрила около 50 фондов, зарегистрированных в Китае, для продажи в Гонконге гонконгским и международным инвесторам, но только около 24 фондов были предоставлены инвесторам. Между тем, в материковом Китае имеется около 30 фондов, зарегистрированных в Гонконге, которые можно продать.

MRF, по сути, обеспечивает канал для Гонконга и других международных инвесторов, инвестирующих через Гонконг, чтобы получить доступ к рынку материкового Китая, инвестируя в фонды, управляемые в Материковом Китае.

С фондами в Китае может возникнуть большое расхождение, когда дело доходит до роста. Вот почему активное управление – это особенно полезно, когда речь заходит о Китае, где активные менеджеры выбирают и строят портфолио на основе своих исследований.

Фонды прямых инвестиций и фонды венчурного капитала

За последние несколько лет как рынок венчурного капитала, так и рынок прямых инвестиций пережили значительный всплеск, и в конце 2019 года общие активы под управлением составили около 9,7 трлн юаней (1,5 трлн долларов США). Инвесторы также инвестируют в оба типа фондов, причем больше иностранных инвесторов инвестируют в фонды прямых инвестиций, чем в фонды венчурного капитала.

Китай является вторым по величине рынком прямых инвестиций в мире, и в 2019 году на его долю пришлось примерно одна треть мирового объема прямых инвестиций, при этом объем привлеченных средств составил почти 200 миллиардов долларов США. С 2004 по 2014 год китайские фонды прямых инвестиций превзошли остальные страны мира как в абсолютном выражении, так и с поправкой на риск.

Однако частный рынок Китая, по-видимому, по-прежнему значительно недопредставлен в портфелях инвесторов. По мере того, как Китай открывает свой финансовый сектор, ситуация, похоже, изменится. В 2015 году 17% отраслей промышленности страны были либо ограничены, либо запрещены для иностранных инвесторов. В 2020 году этот показатель сократился до 6%. В дополнение к открытию определенных отраслей также были инициативы, такие как квалифицированное иностранное товарищество с ограниченной ответственностью (QFLP), которое было введено для привлечения трансграничных потоков капитала. QFLP позволяет иностранным учреждениям по управлению активами создавать предприятия по управлению инвестициями в акционерный капитал компаний на материковой части. Эти предприятия могут создавать фонды акционерного капитала или другие закрытые частные фонды в форме частного размещения, при этом такие фонды могут принимать отечественных и зарубежных инвесторов. Кроме того, средства могут быть конвертированы из валютного капитала иностранных инвесторов в юани для участия в прямых инвестициях в Китае.

Китайский рынок прямых инвестиций также является одним из самых быстрорастущих рынков в регионе. Общая стоимость прямых инвестиций в Китае выросла до 94 млрд долларов США в 2018 году, что на 64% больше, чем в среднем за предыдущие пять лет. Рост рынка был обусловлен развивающейся экономикой Китая, в результате чего все больше и больше предприятий вступают в продвинутые или зрелые этапы своего жизненного цикла роста, что создает возможности для выкупа и особых ситуаций, особенно в ближайшие годы.

Рынок венчурного капитала в Китае также неуклонно растет. Вместе фонды венчурного капитала и частного капитала привлекли почти 200 миллиардов долларов США за первые девять месяцев прошлого года, что на 50% больше, чем за тот же период 2020 года. Количество венчурных сделок в Китае выросло на 56% в первом квартале 2021 года по сравнению с годом ранее. Четвертый квартал подряд наблюдается рост активности, так как стартапы привлекли 354 миллиарда юаней (55 миллиардов долларов США) инвестиций.

Bond Connect

Еще одним способом инвестирования является Bond Connect. Bond Connect-это инвестиционный канал, который обеспечивает взаимный доступ на рынок облигаций между материковым Китаем и Гонконгом. Bond Connect позволяет гонконгским, материковым и зарубежным инвесторам торговать, погашать и удерживать облигации, торгуемые на рынках облигаций Материковой части и Гонконга, посредством соединения между учреждениями финансовой инфраструктуры Материковой части и Гонконга.

Bond Connect состоит из связи в северном направлении, которая позволяет гонконгским и международным инвесторам инвестировать в покупку и продажу облигаций на рынках материкового Китая; и связи в южном направлении, которая позволяет материковым инвесторам покупать и продавать облигации на рынках Гонконга. Среднедневной оборот Bond Connect в 2021 году превысил 26 млрд юаней (4,1 млрд долларов США), а объем торгов в прошлом году составил 6,5 трлн юаней (1 трлн долларов США).

Northbound connect привлек более 2400 глобальных институциональных инвесторов и способствовал включению китайских суверенных облигаций в различные основные глобальные индексы облигаций, такие как глобальный совокупный индекс Bloomberg-Barclays и индекс государственных облигаций J.P. Morgan — Emerging Markets.

Инвесторы в облигации

Инвесторы, желающие инвестировать в азиатские облигации, недавно опрошенные S&P Global Ratings, заявили, что Китай на сегодняшний день является наиболее привлекательным местом для инвестиций, несмотря на опасения по поводу экономического роста и отношений страны с США; и все большее число инвесторов стремились купить китайские оншорные облигации. Из 178 опрошенных институциональных инвесторов более 95% заявили, что хотят увеличить свое присутствие в Азии, при этом Bond Connect является наиболее предпочтительным маршрутом в Китай. Их лучшим выбором для инвестиций была инфраструктура, транспорт и логистика, а также технологии и телекоммуникации, поскольку они были основными областями роста.

5. Как, по Вашему мнению, сегодня строятся российско-китайские торгово-экономические отношения?

Китайско-российские связи и раньше были тесными, но в последние годы, особенно после 2012 года, наблюдается рост политического, военного и экономического сотрудничества. С 2012 по 2017 год связи между Китаем и Россией укрепились до отношений сотрудничества, когда обе страны инвестировали в крупные проекты друг друга. В 2014 году Россия пересмотрела свои отношения с Китаем и установила гораздо более тесные связи. Китай инвестировал в российские энергетические проекты, и Россия осуществила некоторые продажи оружия Китаю. Хотя торговля и инвестиции расширились, экономическое сотрудничество Пекина с Москвой оставалось низким по сравнению с торговлей и инвестициями Китая, связанными с остальным миром, даже в этот период большого сотрудничества.

Сегодня Китай и Россия, похоже, работают над тем, чтобы поставить экономику в центр своего стратегического партнерства; в рамках инициативы Китая “Пояс и путь” (BRI) китайские компании строят автомобильные и железные дороги, волоконно-оптические кабели и другую сложную инфраструктуру по всей Евразии. Российский Евразийский экономический союз (ЕАЭС) гармонизирует таможенные процессы для создания единого рынка между Россией, Арменией, Беларусью, Казахстаном и Кыргызстаном. Мир, и особенно там, где эти усилия наиболее непосредственно пересекаются в Центральной Азии, нуждается как в “жесткой”, так и в “мягкой” модернизации инфраструктуры. В этой связи две страны неоднократно говорили о том, чтобы связать инициативу “Пояс и путь” и ЕАЭС. Но до сих пор они предоставили мало практических подробностей.

Китайско-российская торговля в настоящее время в значительной степени сосредоточена в сфере природных ресурсов, где интересы Китая и России наиболее сильно пересекаются. Несмотря на то, что Китай и Россия сотрудничают в создании цифровой инфраструктуры, каждая сторона, по-видимому, вводит ограничения, ограничивающие потоки данных.

Китайско-российская торговля нефтью и газом

Недавно Россия и Китай пересекли отметку в 110 миллиардов долларов США за всю историю своего торгового партнерства с намерением удвоить это число к 2024 году. Их энергетическое и стратегическое сотрудничество находится на самом высоком уровне, который когда-либо демонстрировал углубление партнерства между двумя государствами. Российская “Энергетическая стратегия 2030 “(расширение проникновения на рынок в Азии) и торговая сделка 2014 года между “Газпромом” и CNPC, которая будет экспортировать 38 миллиардов кубометров газа в год в Китай к 2024 году, явно приносят плоды, поскольку экспорт в Китай продолжает расти. В 2020 году Россия была крупнейшим поставщиком нефти и газа в Китай, на долю которой приходилось 13% от общего объема импорта энергоносителей в Китай и 20% российского экспорта нефти и газа. Экспорт составил 29 миллиардов долларов США к 2020 году и, как ожидается, продолжит расти; успех энергетического сотрудничества может указывать на неиспользованный потенциал в отношении китайско-российского сотрудничества в большем количестве областей торговли.

“Сила Сибири”, проект, созданный в рамках инициативы “Пояс и путь”, работает бесперебойно, всего за последние несколько месяцев было транспортировано 10 млрд куб. м, и с новым проектом расширения “Сила Сибири 2” это энергетическое сотрудничество будет только расширяться. Этот проект охватывает всю территорию России по трубопроводам. Помимо строительства трубопроводов, инфраструктурные проекты, такие как Амурский газохимический комплекс (Амурский ССЗ), свидетельствуют о большей геоэкономической интеграции. Аналитики прогнозируют, что импорт энергоносителей Китаем из России вскоре составит треть всего импорта энергоносителей ЕС из России. Поскольку Россия продолжает смотреть на восток и проникать на азиатский энергетический рынок, Китай останется ключевым экспортным направлением, а также посредником в торговле российскими энергоносителями.

Россия в инициативе “Пояс и путь” (BRI):

BRI-это трансконтинентальная долгосрочная программа политики и инвестиций, запущенная Китаем в 2013 году и направленная на развитие инфраструктуры и ускорение экономической интеграции стран, расположенных вдоль маршрута исторического Шелкового пути, с целью “содействия соединению Азиатского, Европейского и Африканского континентов и прилегающих к ним морей, установления и укрепления партнерских отношений между странами вдоль Пояса и пути, создания многомерных, многоуровневых и составных сетей связи и реализации диверсифицированного, независимого, сбалансированного и устойчивого развития в этих странах”.

Россия и Китай подписали декларацию о сотрудничестве в рамках инициативы “Пояс и путь” 8 мая 2015 года. Это также привело к подписанию в 2018 году соглашения о свободной торговле без преференций между Китаем и ЕАЭС с прогнозами, что в конечном итоге оно будет включать тарифы и значительно увеличит торговлю в ближайшее десятилетие.

Считается, что аспект связности инициативы “Пояс и путь”, которая направлена на улучшение наземных транспортных связей между ЕС и Китаем, естественным образом согласуется с желанием Москвы раскрыть свой транзитный потенциал в Евразии. Из всех возможных сухопутных путей между Китаем и Европой самый короткий – через Россию. Более того, Евразийский экономический союз (ЕАЭС) Армении, Беларуси, Казахстана, Кыргызстана и России позволяет грузу проходить всего через два таможенных поста по пути из Китая к порогу ЕС в Польше, Финляндии или странах Балтии. Благодаря стимулам, предоставляемым Китаем, этот маршрут в настоящее время процветает, и с 2015 года объем транзита грузов ежегодно увеличивается на двузначные цифры. Только за первые десять месяцев 2018 года объем грузов, перевозимых между Китаем и Европой через Россию, вырос на 23% до 323 000 TEU (двадцатифутовый эквивалент, единица измерения судового груза). Москва и Пекин обсуждают проекты по модернизации и расширению существующих транспортных связей, включая высокоскоростное железнодорожное сообщение между Москвой и Казанью с возможным расширением в Европу и Китай, автомагистраль от казахстанско-российской границы до Европы и несколько небольших проектов по устранению существующих узких мест.

В 1 полугодии 2020 года товарооборот между Россией и Гонконгом составил 1 124 286 437 долларов США, увеличившись на 69,23% (459 916 079 долларов США) по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Российский экспорт в Гонконг в 1 полугодии 2020 года составил 909 065 127 долларов США, увеличившись на 97,65% (449132997 долларов США) по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Российский импорт из Гонконга в первом полугодии 2020 года составил 215 221 310 долларов США, увеличившись на 5,27% (10 783 082 доллара США) по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

Сальдо торгового баланса между Россией и Гонконгом в 1 полугодии 2020 года было положительным в размере 693 843 817 долларов США. По сравнению с аналогичным периодом 2019 года положительное сальдо увеличилось на 171,57% (438,349 915 долларов США).