Как Гонконг может стать связующим звеном в инициативе «Один пояс, один путь»

Китайская инициатива «Один пояс, один путь» включает в себя 69 стран, около 65% мирового населения и направлена на ускорение глобального перехода политических и экономических сил в регион «Один пояс, один путь». Какую роль играет Гонконг в этой инициативе?

Будучи неотъемлемой частью Китая, Гонконг имеет собственную правовую систему, а также экономическую и финансовую автономию. Простая система низкого налогообложения, конвертируемость валюты и отсутствие ограничений на движение капитала являются сильными сторонами Гонконга.

В Гонконге есть и ряд других преимуществ, которые делает его центром для привлечения капитала в рамках инициативы «Один пояс, один путь». Географически Гонконг расположен в устье дельты реки Чжуцзян в южной части Китая и стоит на основных торговых путях, проходящих через Азию. Наряду с экономическим сотрудничеством для реализации инициативы «Один пояс, один путь» необходимо и культурное взаимодействие. Будучи мультиязычным культурным центром, населённым множеством разных национальностей, Гонконг имеет культурное преимущество.

Ключевые области, в которых Гонконг может способствовать развитию инициативы «Один пояс, один путь», включают в себя:

• Предоставление профессиональных финансовых услуг;
• Гонконгская законодательная система;
• Привлечение капитала для компаний, вовлечённых в инициативу «Один пояс, один путь»; и
• Политика китайского правительства, поддерживающая участие в развитии инициативы «Один пояс, один путь».

ВЕДУЩИЙ ФИНАНСОВЫЙ ЦЕНТР

Гонконг является самым международным городом Китая и одним из ведущих мировых финансовых центров наряду с Лондоном и Нью-Йорком. В 2016 году Гонконгская фондовая биржа (Фондовая биржа) привлекла больше финансирования на первичных публичных предложениях, чем любая другая биржа в мире¹.

За пределами материкового Китая Гонконг является крупнейшим в мире рынком долговых обязательств, деноминированных в китайских юанях (RMB). Город также выступает в качестве основного офшорного рынка юаневых долговых обязательств в сфере инфраструктурных инвестиций и включает в себя структурированные облигации инфраструктурных проектов.

Таким образом, Гонконг позиционирует себя как «связующее звено» между материковым Китаем и остальным миром и способствует объединению экономических мощностей в рамках инициативы «Один пояс, один путь».

ГОНКОНГСКАЯ ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ СИСТЕМА

Международно признанная правовая система Гонконга, основанная на английском общем праве, делает его привлекательным местом для компаний из материкового Китая в отношении привлечения финансирования и инвестиций со всего мира.

Благодаря инициативе «Один пояс, один путь», вступили в силу большое количество финансовых и инфраструктурных соглашений по всему миру. Надежная правовая система Гонконга является очевидным выбором для проектов в рамках инициативы «Один пояс, один путь». Гонконг играет ключевую роль в урегулировании споров и имеет значительный опыт в области арбитражных разбирательств.

Инициатива «Один пояс, один путь» включает в себя международные переговоры между материковым Китаем и иностранными предприятиями. Гонконгские юристы имеют языковое преимущество и опыт работы с различными юрисдикциями в отношении предоставления услуг по сложным международным вопросам. Гонконгские юристы имеют возможности для содействия структурированию инвестиционных проектов в рамках инициативы «Один пояс, один путь».

ГОНКОНГ КАК ЦЕНТР ПРИВЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА

Для осуществления инициативы «Один пояс, один путь» необходимо финансирование.

Правительство Китая предлагает множество возможностей для частного финансирования, а также заверяет, что китайские государственные банки будут играть ведущую роль в инициативе «Один пояс, один путь». Азиатский банк развития (ADB) оценивает годовое финансирования азиатских инфраструктурных проектов в US$750 млрд до 2020 года.

Гонконг может сыграть ведущую роль в привлечении средств для инициативы «Один пояс, один путь». Ключевая инициатива Гонконга направлена на учреждение офиса по содействию в финансировании инфраструктуры (IFFO).

Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) в июле 2016 учредило офиса по содействию в финансировании инфраструктуры (IFFO), который не осуществляет инвестирование напрямую, но предоставляет платформу для сотрудничества заинтересованных сторон в отношении инвестирования инфраструктурных проектов. IFFO определяет препятствия на пути к привлечению инвестиций и финансирования в инфраструктурные проекты и открывает новые возможности для проектов.

В декабре 2016 Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) подписало Меморандум о взаимопонимании с Export-Import Bank of China и China Development Bank Corporation, устанавливающее стратегическое сотрудничество по вопросам финансирования инфраструктурных проектов через платформу IFFO. На июль 2016 года IFFO сотрудничает с более чем 60 партнёрами, включая банки развития, инвесторов как государственного, так и частного сектора, банки, страховые компании, менеджеров по управлению активами, разработчиков проектов и компании и поставщиков профессиональных услуг.

Помимо IFFO, Гонконг также открывает возможности по привлечению финансирования для инфраструктурных компаний. Один способов привлечения капитала — это размещение на Гонконгской фондовой бирже.

В 2016 году на IPO в Гонконге было привлечено самое большое финансирование в мире — US$ 24,8 млрд.² Высокая ликвидность гонконгского рынка и экспертные знания китайского рынка являются ключевыми факторами для компаний из материкового Китая, желающих провести листинг. В Гонконге проводились крупнейшие в мире IPO компаний из материкового Китая, в том числе Postal Savings Bank of China привлёк US$ 7,4 млрд в сентябре 2016 года в Гонконге и стал крупнейшим в мире IPO после Alibaba Group Holding в 2014 году на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Совместные программы материкового Китая и Гонконга на фондовом рынке

Одним из крупных шагов на пути совместного сотрудничества стало создание регуляторами каналов для инвесторов из материкового Китая, позволяющих инвестировать в рынок Гонконга, а также открывающих доступ для гонконгских и международных инвесторов к инвестициям в рынок материкового Китая через Гонконг.

Схема Shanghai-Hong Kong Stock Connect³ была запущена в ноябре 2014 года. Гонконгские и международные инвесторы впервые получили прямой доступ к Шанхайской фондовой бирже, а инвесторы из материкового Китая получили прямой доступ к размещенным в Гонконге акциям.

Далее 5 декабря 2016 года последовал запуск схемы Shenzhen-Hong Kong Stock Connect⁴. Обеспечивает взаимный доступ на рынки как для гонконгских и международных инвесторов, желающих инвестировать в северное направление Шэньчжэньской фондовой биржи, так и для инвесторов из материкового Китая, инвестирующим в южное направление размещённых на Гонконгской фондовой бирже ценных бумаг через Шэньчжэньскую фондовую биржу.

Совсем недавно, в июле 2017, была запущена схема Bond Connect⁵, позволяющая гонконгским и международным инвесторам инвестировать в китайский рынок банковских долговых обязательств (China Interbank Bond Market (CIBM)), а также инвесторам из материкового Китая инвестировать в гонконгский фондовый рынок. В настоящее время разрешена только торговля в северном направлении, и, согласно HKMA и Народному банку Китая (People’s Bank of China), будут также изучаться возможности по южному направлению торговли.

Кроме того, регулирующие органы Гонконга и материкового Китая планируют расширить механизмы взаимного доступа на рынки между рынками для таких продуктов, как биржевые инвестиционные фонды (ETF), а также планируется запуск схемы «Primary Equity Connect», позволяющей инвесторам осуществлять подписку на приобретение акций IPO через схемы Stock Connect.

Листинг на Гонконгской фондовой бирже

В настоящий момент Гонконгская фондовая биржа осуществляет торговлю на двух площадках: Основной площадке (Main Board) и Площадке для быстрорастущих предприятий (GEM). Основная площадка предназначена для компаний, которые имеют прибыльную операционную деятельность или удовлетворяют другим альтернативным финансовым стандартам. GEM, в свою очередь, предназначена для небольших растущих предприятий с более низкими критериями. В настоящее время GEM выступает в качестве ступеньки на Основную площадку и имеет упрощённую процедуру перехода на Основную площадку в случае, если компании удовлетворяют определённым критериям. На данный момент Гонконгская фондовая биржа проводит открытую консультацию в отношении изменений правил листинга Основной площадки и Площадки GEM с целью улучшения рынка.

Привлечение средств после листинга

Основным преимуществом листинга в Гонконге является легкость привлечения денежных средств после размещения. В 2016 году компании, размещённые на Основной площадке в Гонконге, привлекли в общей сложности HK$ 145,9 млрд путём продажи акций определённой группе физических и/или юридических лиц и HK$ 45,8 млрд. посредством подписки на акции. Механизм «top-up-placings» предоставляет удобный метод привлечения финансирования размещённым на бирже компаниям. Нет специальных требований к документации. Если количество акций находится в рамках существующего мандата, то выпуск новых акций не требует одобрение акционеров. Таким образом, финансирование может быть привлечено в короткие сроки.

Новая площадка

Были призывы и предложения по созданию Новой площадки для привлечения высокотехнологичных компаний к листингу в Гонконге. В 2014 году Гонконг упустил возможность листинга китайской технологического гиганта Alibaba Group, поскольку её структура управления нарушала принцип «одна акция — один голос».

В июне этого года Гонконгская фондовая биржа опубликовала новый Консультационный документ⁶ в отношении Новой площадки, в котором изложены предложения по созданию Новой площадки для новых экономических компаний, отдельно от Основной площадки и GEM, что позволило бы компаниям со структурой взвешенного голосования провести листинг в Гонконге.

Размещение на Гонконгской фондовой бирже позволяет компаниям, участвующим в инициативе «Один пояс, один путь» привлечь финансирование посредством IPO и также продолжать привлекать инвестиции с помощью подписки или продажи акций определённому кругу физических и/или юридических лиц.

Сырьевые товары

Гонконгская фондовая биржа приобрела Лондонскую биржу металлов (LME) в 2012 году.

Согласно Стратегическому плану на 2016-18 годы Гонконгская фондовая биржа планирует расширить свои существующие глобальные ценовые ориентиры в сырьевых товарах Лондонской биржи металлов и привлечь международных инвесторов, а также инвесторов из материкового Китая к этим продуктам. Гонконг также стремится стать азиатским центром ценообразования на золото, а 10 июля 2017 года на Гонконгской фондовой бирже были запущены фьючерсы на золото, деноминированные в китайских юанях и долларах США.

Фиксированный доход и валюта

Инициатива «Один пояс, один путь» будет способствовать дальнейшему развитию интернационализации юаня, что, в свою очередь, приводит к росту трансграничных инвестиций. Стратегические план Гонконгской фондовой биржи на 2016-18 гг. включает в себя создание схемы «Bond Connect» для улучшения трансграничных потоков капитала на рынке юаневых облигаций. Северное направление торговли в соответствии со схемой «Bond Connect» открылось в июле этого года.

Гонконгский рынок долговых обязательств

Гонконгский рынок облигаций в частном секторе является ликвидным и активным. В 2016 году облигации, деноминированные в гонконгских, выросли в общей сложности на US$ 21,4 млрд, что приблизительно на 74% больше 2015 года, что является наибольшей суммой с 2007 года. Рынок облигаций «дим-сам» (облигации в юанях, выпущенные в Гонконге) упал до RMB 146,8 млрд в 2016 году, что на 17,6% меньше, чем в 2015 году, и объясняется девальвацией юаня по отношению к доллару США. Тем не менее Гонконг остаётся ключевым рынком для выпуска долговых обязательств в юанях.

Недавно запущенная схема «Bond Connect» обеспечивает прямой доступ деноминированных в китайских юанях облигаций через Гонконг. Такая схема обеспечивает трансграничную торговлю облигациями и обеспечивает связь с основными инфраструктурами рынками долговых обязательств материкового Китая. Примечательно, что не существует инвестиционных квот для северного направления торговли.

Гонконг является главным офшорным центром для китайских юаней и имеет самый большой пул юаней за пределами материкового Китая. Таким образом, он занимает лидирующую позицию по привлечению финансирования в RMB.

Управление активами

Гонконг является главным центром по управлению активов в Азии, а также обеспечивает привлечение финансирование для компаний. Соглашение о взаимном признании фондов⁷, установленное между Гонконгом и материковым Китаем, позволяет авторизованным для розничной дистрибуции гонконгским фондам осуществлять торговлю в Китае в рамках упрощённого процесса регулирования в материковом Китае (и наоборот, в отношении авторизованных фондов из материкового Китая).

РОЛЬ ГОНКОНГА В ИНИЦИАТИВЕ «ОДИН ПОЯС, ОДИН ПУТЬ»

Гонконг на сегодняшний день является самым популярным офшорным центром профессиональных услуг, в частности в рамках инициативы «Один пояс, один путь». В настоящее время Гонконг предоставляет 50% профессиональных услуг, связанных проектами «Один пояс, один путь».⁸

Проекты, объявленные в материковом Китае, предполагают сотрудничество с компаниями Гонконга, такими как Hutchison Ports⁹, а также с размещёнными в Гонконге дочерними компаниями из материкового Китая, такими как COSCO Shipping Ports.¹⁰

В мае 2017 года корпорация Mass Transit Railway (MTR) объявила о сотрудничестве с партнёрами из материкового Китая для изучения возможностей¹¹, связанных с инициативой «Один пояс, один путь», что привело к росту акций компании¹².

СВЯЗУЮЩЕЕ ЗВЕНО

Гонконг является международным финансовым центром и имеет сильную поддержку со стороны материкового Китая и международного сообщества. Возможности привлечения финансирования в Гонконге, опыт в развитии инфраструктуры и независимая правовая система помогают Гонконгу выступать в качестве моста между материковым Китаем и другими странами в рамках инициативы «Один пояс, один путь».

Офисы компании Charltons находятся в Гонконге, Пекине, Шанхае и Янгоне (Мьянма). Charltons предоставляет профессиональные юридические услуги в соответствии с законодательством Гонконга, оказывает правовую поддержку по вопросам корпоративных финансов и фондовых рынков.

---