Выбрать страницу
Законодательство Гонконга
Июль 2018
Ужесточение Правил листинга в Гонконге в отношении привлечения капитала от 3 июля 2018

Ужесточение Правил листинга в Гонконге в отношении привлечения капитала от 3 июля 2018

Изменение Правил листинга Гонконгской фондовой биржи (Биржа) вступит в силу 3 июля 2018 года. Данное изменение было предложено Биржей в сентябре 2017 года в Консультационном документе по привлечению капитала для уже размещённых эмитентов и направлено на ограничение практики уже размещённых эмитентов, в результате которой происходит несправедливое ущемление прав миноритарных акционеров, что в свою очередь по мнению Биржи приводит к отрицательному эффекту для торговли ценными бумагами. Более детальную информацию можно посмотреть в новостной статье компании Charltons за ноябрь 2017. 4 мая 2018 года Гонконгская фондовая биржа опубликовала Консультационный документ по данным предложениям и дальнейшим поправкам в Правила листинга.

Правила листинга были изменены с целью предотвращения таких практик со стороны уже размещённых эмитентов как привлечение капитала со значительной скидкой, консолидация и деление акций, а также ряд других действий, не имеющих коммерческого обоснования. Ключевые изменения в Правилах листинга (описанные более подробно ниже) включают в себя:

  1. Сильно разводяющее привлечение капитала

    1. Измененные Правила листинга, ограничивающие права эмитентов при проведении открытых предложений и определённых мандатных размещений, индивидуально или в совокупности в течение скользящего 12-месячного периода, которое приводит к размыванию материальной ценности (25 процентов и более) в случае отсутствия исключительных обстоятельств таких как финансовые трудности;

  2. Права эмитентов и открытое предложение – поправки в Правила листинга:

    1. Требование обязательного одобрения миноритарных акционеров для всех открытых предложений в случае, если новые акции не будут выпущены в соответствии с существующим общим мандатом;

    2. Отмена требований по андеррайтингу в отношении прав эмитентов и открытых предложений

    3. Требование о том, чтобы андеррайтеры (если они есть) по вопросам прав и открытых предложений были лицами, лицензированными в соответствии с Положением о ценных бумагах и фьючерсах (SFO) и независимыми от эмитентов и связанных с ними лиц, за исключением контролирующих акционеров или крупных акционеров, которые могут выступать в качестве андеррайтеров, если компенсационные соглашения доступны для акций без подписки и с учётом связанных с ними Правил листинга в отношении транзакций;

    4. Отмена исключения для связанных транзакций, которое в настоящее время доступно для связанных лиц, выступающих в качестве андеррайтеров по вопросам прав или открытых предложений;

    5. Требование о том, чтобы эмитенты принимали либо большее число заявок, либо компенсирующие договорённости при отчуждении акций без подписки в соответствии с вопросами вопросах прав или открытых предложениях (такие договорённости в настоящее время являются необязательными);

    6. Требование для эмитентов не принимать во внимание любые дополнительные заявки от контролирующих акционеров и их партнёров, которые превышают размер предложения за вычетом их пропорциональных прав;

  3. Размещение варрантов на конвертируемые ценные бумаги; Поправки к Правилам листинга:

    1. Запрет на использование общего мандата для размещения варрантов; и

    2. Ограничение на использование общего мандата на размещение конвертируемых ценных бумаг с начальной ценой конвертации не меньшей, чем рыночная цена акций на момент размещения.

Ниже приводится краткое изложение изменений, которые будут внесены в Правила листинга для Основной площадки. Аналогичные изменения будут внесены в эквивалентные правила листинга для площадки GEM.

Существенно разводняющее привлечение капитала

Текущие Правила листинга и практика

При выпуске ценных бумаг уже размещённым эмитентам необходимо сделать предложение для уже существующих акционеров пропорционально их пакетам акций, если только указанный эмитент не получит одобрение акционеров на выпуск новых акций. У акционеров могут быть запрошены два вида мандатов:

  • Специальный мандат для предлагаемой эмиссии акций (специальный мандат); или

  • Предварительный мандат на эмиссию ценных бумаг в соответствии с ограничениями Правил листинга Гонконгской фондовой биржи согласно Правилу листинга 13.36 (2) в отношении:

    • размера выпуска: совокупное количество размещаемых акций в общей сложности не должно превышать (a) 20% от количества выпущенных акций на дату принятия решения о предоставлении мандата; и (б) количество акций, выкупленных эмитентом с момента выдачи мандата (до 10% выпущенных акций на дату принятия решения об утверждении мандата выкупа) при условии, что эмитенту был предоставлен мандат на добавление выкупленных акций в общий мандат при одобрении отдельных акционеров; и

    • скидка при выпуске акций для наличных денег: акции не должны быть выпущены со скидкой более 20% по сравнению с ценой цене акции (общий мандат).

Как правило, размещение и подписки физических лиц, выбранных эмитентами или посредником (размещение), требуют одобрения акционеров. Поскольку у существующих акционеров обычно нет возможности подписаться на предлагаемые акции, их собственность будет разбавлена выпуском новых акций.

Изменение в Правилах листинга

Вопросы, касающиеся прав, открытых предложений и специальных мандатов при размещении, которые приводят к разбавлению материальной ценности как индивидуальной, так и накопленной в течение 12-месячного периода, будут запрещены, кроме исключительных обстоятельств.

Разбавление стоимости определяется как теоретический разброс значений, основанный на коэффициенте предложения и скидке цены предложения по отношению к рыночной цене до объявления предложения, то есть:

Количество новых акций, которые будут выпущены по x — процентной скидке

Количество выпущенных акций как увеличение предложения

Существенное разбавление определяется как разбавление 25% или более акций в совокупности. При расчёте совокупного разбавления Гонконгская фондовая биржа будет ссылаться на совокупное количество акций, выпущенных за 12 месяцев, по сравнению с количеством акций, выпущенных непосредственно перед первым предложением или размещением, и средневзвешенной ценовой скидкой.

В тех случаях, когда коэффициент предложения или скидка на привлечение капитала могут быть не в пользу интересов акционеров, Гонконгская фондовая биржа сохраняет за собой право не предоставлять разрешение или наложить дополнительные требования к привлечению средств.

Вопросы, касающиеся прав и открытых предложений

Текущие Правила листинга и практика

Новые акции должны предлагаться акционерам пропорционально их существующим пакетам акций. Акционеры, которые не подписываются на новые акции, могут продавать свои неоплаченные права на Гонконгской фондовой бирже. При открытых предложениях акции могут предлагаться не пропорционально существующим пакетам акций в случае, если открытое предложение было одобрено акционерами или предложено в соответствии с общим мандатом. Отказ от открытого предложения не предусматривается и акционеры, которые не подписываются на новые акции, будут разбавлять свои инвестиции.

В настоящее время Правила листинга требуют прав и открытых предложений, которые должны быть одобрены миноритарными акционерами эмитента (контролирующие акционеры эмитента и их ассоциированные лица должны воздержаться от голосования в пользу решения), если они увеличивают количество выпущенных акций или рыночную капитализацию более чем на 50% (отдельно или в совокупности с другими правами и открытыми приложениями за предыдущие 12 месяцев).

Новые акции, которые не принимаются акционерами в течение периода подписки при вопросах, касающихся прав и открытых предложений, могут быть удалены путём:

  • разрешения акционерам подать заявку на отложенные акции, превышающие их пропорциональное право (избыточное применение) — с требованием распределить без подписки акции заявителем на справедливой основе. Существующие акционеры могут подать заявку на выкупленные акции сверх их гарантированных прав; или

  • продажи неподписанных акции на рынке и выплачивая определённую премию не подписывающимся акционерам (компенсационное соглашение), когда акционеры могут быть вознаграждены путём распределения средств, полученных от продажи акций без подписки, превышающих цену предложения.

Правило листинга 7.19 (1) для Основной площадки требует, чтобы при нормальных обстоятельствах при вопросах, касающихся прав, было гарантировано полное размещение, а в соответствии с Правилом листинга 7.24 (1) Основной площадки необходимо, чтобы при обычных обстоятельствах все открытые предложения были полностью гарантированы.

Изменения в Правилах листинга

В соответствии с измененными Правилами листинга все открытые предложения требуют одобрения акционеров, если акции не будут выпущены в рамках существующего общего мандата. Данная практика приближена к международной практике, например, в Великобритании, Сингапуре и Австралии.

Если неподписанные акции в соответствии с вопросами, касающимися прав и открытых предложений, предполагаются быть удалены, то эмитентам будет

необходимо принять дополнительные заявки или компенсационные соглашения. За эмитентами оставляется право решать, принимать ли дополнительные заявки или компенсационные соглашения.

Действующее исключение 1 для связанных транзакций в отношении связанных лиц, выступающих в качестве андеррайтеров по вопросам прав или открытых предложений, будет отменено. Если контролирующий или существенный акционер предлагает выступить в качестве андеррайтера, потребуется независимое одобрение акционеров.

Правила листинга 7.19 (1) и 7.24 (1) Гонконгской фондовой биржи будут отменены, то есть не будет требования андеррайтинга при предварительных предложениях для всех эмитентов Основной площадки. Однако, если андеррайтер должен заниматься проблемой прав или открытых предложений эмитента, то андеррайтеру необходимо:

  • быть лицензированным в соответствии с SFO; и

  • быть независимым от эмитента и связанных с ним лиц в случае, если контролирующий или крупный акционер не принимает на себя роль андеррайтера, а акции, не имеющие подписки, подлежат компенсационной договоренности и полностью соответствуют правилам связанных транзакций.

Эмитенты не должны принимать во внимание заявки контролирующих акционеров и их партнёров, превышающие размер предложения за вычетом соответствующей пропорции. Выявление дополнительных заявок контролирующих акционеров и их партнёров является ответственностью эмитента.

Размещение варрантов или конвертируемых ценных бумаг в соответствии с общим мандатом

Текущие Правила листинга и практика

Правило листинга 13.36 Гонконгской фондовой биржи позволяет получить общий мандат на выпуск новых ценных бумаг до 20% от количества акций эмитента на дату одобрения данного мандата акционерами. Для размещения ценных бумаг за денежное вознаграждение налагается 20-процентный дисконтный лимит на цену выпуска от наибольшей из: (i) цены закрытия на дату соглашения и (ii) средней цены закрытия в 5 предыдущих торговых дней (контрольная цена).

Изменения в Правилах листинга

Общие мандаты больше не будут разрешаться для размещения варрантов и варрантов на наличные деньги. Вместо этого эмитентам необходимо будет получить специальные мандаты. Фактически это является кодификацией существующей практики, принятой в мае 2015 года в соответствии с решением о листинге НKEx LD90-2015.

Новое правило 13.36 (7) было добавлено в результате полученных ответов на консультации. В нём указывается, что «эмитент не может выдавать варранты, опционы или аналогичные права на подписку на (i) любые новые акции эмитента или (ii) любые ценные бумаги, конвертируемые в новые акции эмитента, для денежного вознаграждения в соответствии с предоставленным общим мандатом согласно правилу 13.36 (2) (b)».

В будущем специальные мандаты будут разрешены только для размещения конвертируемых акций и долговых ценных бумаг с начальной ценой конвертации, равной или большей рыночной цены акций на момент размещения.

Раскрытие информации об использовании доходов от привлечения капитала

Текущие правила листинга и практика

Раскрытие информации об использовании поступлений по акциям, выпущенным в соответствии с общим мандатом, требуется в годовых отчётах эмитента. 2 Гонконгская фондовая биржа предложила, чтобы объявления о предлагаемом привлечении капитала должно было раскрывать предполагаемое использование поступлений.

В соответствии с Правилом 13.28 Основной площадки решение директоров о выпуске ценных бумаги за наличные деньги должно сопровождаться объявлением, опубликованным не позднее, чем за 30 минут до начала утренней торговой сессии или любой предварительной сессии на следующий рабочий день».

Изменение в Правилах листинга

Эмитентам будет необходимо раскрывать и периодически обновлять «достаточно подробную» информацию об использовании поступлений в своих промежуточных и годовых отчётах, таких как любые существенные изменения или задержки в их предполагаемом использовании.

Годовые отчёты также должны содержать обсуждение будущих планов материальных инвестиций или основных фондов и ожидаемого источника финансирования в следующем году.

Пункт 11 (8) Приложения 16, где содержится подробная информация, которую необходимо включить в годовой отчёт в случае эмиссии ценных бумаг за наличные, был изменён для того, чтобы заменить «использование поступлений» на

  • (8) общий объем средств, привлеченных с помощью выпуска, и сведения об использовании поступлений, включая:

    • подробная информация и описание поступлений по каждому отдельному пункту, а также цели их использования в течение финансового года;

    • если какая-либо сумма еще не используется, подробная информация и описание предполагаемого использования поступлений по каждому пункту, а также цели их использования и ожидаемые сроки; и

    • были ли использованы средства или предлагается ли их использование в соответствии с целями, ранее раскрытыми эмитентом, а также причины каких-либо существенных изменений или задержки в использовании поступлений.

Деление или дополнительный выпуск акций

Текущие Правила листинга и практика

В настоящее время, если рыночная цена ценных бумаг приближается к HK$ 0,01 или HK$ 9,995, Правило 13.64 даёт Гонконгской фондовой бирже право потребовать от эмитента изменить метод торговли, продолжить консолидацию или разделить свои ценные бумаги.

Изменения в Правилах листинга

После консультации будет введена минимальная скорректированная цена в размере HK$ 1 для деления или выпуска дополнительных акций, ниже которой не будет разрешено деление или выпуск дополнительных акций. Первоначально это значение вступит в силу в течение шестимесячного пробного периода. Теоретическая скорректированная цена будет рассчитываться на основе самой низкой дневной цены закрытия акций.

[1] В настоящий момент Правило листинга 14A.92 (2)(b) для Основной площадки

[2] Правила листинга для основной площадки, Приложение 16.11

Данная новостная рассылка предоставляется исключительно в информационных целях.

Содержание данной статьи не является юридической консультацией и не может рассматриваться в качестве подробной рекомендации.
Передача или получение этой информации не подразумевают и не являются фактом установления законных взаимоотношений между Charltons и пользователем либо наблюдателем.
Charltons не несет ответственности за какие-либо информационные материалы третьей стороны, доступ к которым может быть получен через сайт.

Если Вы не желаете получать новостную рассылку, пожалуйста, сообщите об этом по электронной почте: unsubscribe@charltonslaw.com

Лучшая юридическая бутик-компания по сопровождению сделок 2021 года
по версии Asian Legal Business Awards

Dominion Centre,12th Floor
43-59 Queen’s Road East
Hong Kong

Тел: + (852) 2905 7888
Факс + (852) 2854 9596
www.charltonslaw.ru

Charltons — Законодательство Гонконга — 409 — 9 июля 2018

ужесточение правил листинга в Гонконге в отношении привлечения капитала

привлечение капитала со значительной скидкой правила HKEX

правила листинга Гонконгской фондовой биржи консолидация и деление акций

минимальная цена для деления или выпуска дополнительных акций Гонконг

изменения в правилах раскрытия информации об использовании доходов от привлечения капитала в Гонконге

компенсационное соглашение продажа акций без подписки на Гонконгской фондовой бирже

размещение варрантов в соответсвии с общим мадатом Гонконг